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　　倍新咨询

　　经历了一轮暴跌之后，我们有必要重新清理一下思路，以便在后市操作上更加清晰。看问题必须要看到本质，才能找到症结和关键所在，找到后你就会看得很清楚。本轮行情三大基础性因素是：流动性，通胀和人民币升值，大盘出现这样的暴跌，肯定是这几大因素中出了问题，否则，绝不可能出现暴跌甚至是趋势逆转。

　　通过反复思考，我们认为问题主要出在流动性上，上调准备金率只是一个方面，而通过上调三年期央票利率15个基点以及三个月四个基点的动作上看，给市场传达了一个紧缩的信号。央行这样做有一个大背景，就是应对美国的量化货币宽松政策，G20峰会没有取得进展后，更加坚定了央行的态度，美国政策对发展中国家冲击最大，所以，韩国、印度纷纷加息来加以抵抗。中国更多的以市场操作为主，来收紧流动性。

　　而央行的诸多动作，对股市的影响如此之大，主要是附加了其他方面的影响，首先就是年底资金回笼压力，这是市场一贯性的规律。其次，是市场本身的大小非解禁和基金应付分红的抛售压力。再者就是国家压制通胀、打击内幕交易等等诸多手段。第四是国际大宗商品的剧烈动荡，这其实是年底惯有的市场表现。所有这一切均附加了紧缩预期的核心影响，加上爱尔兰危机和中石油的搅局，进而形成了暴跌的局面。

　　虽然流动性出了问题，但仔细思考行情的三大基础因素，均是短期受到影响，中期依然很乐观，而且有望最快在11月CPI公布结束后也就是12月中旬之后逐渐缓解。市场经历了暴跌之后，市场的10年的整体市盈率水平也就是22-23倍，估值很低，后市存在趋势延续的基础。我们同时认为，下跌是很好的中线吸纳机会，10月份居民储蓄减少7000亿，在负利率时代，人们的投资欲望还是很强的。

　　结合技术方面看，我们认为此次下跌是针对上档大三角形的集中消化，9月底探明底部2573点上涨至最高3186点的0。618回调位是2807点，周五的最低点是2806点，所以我们认为短线大盘已经见底，后市将反弹至3000点一线再度回落，调整节奏会类似于一个三角形，结束的标志是缩量，上海方面低于1000亿才有可能真正结束调整，所以，量能的判断很重要。

　　热点方面，世界物联网大会昨天在北京召开，所以物联网版块，电子信息板块走势异常强劲，建议大家不要追高，一些涨幅不大的品种应加以关注。

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