本周市场热闹非常，先是十七届五中全会闭幕，接着加息突至，最后9月CPI创新高，这些消息有喜有忧，令市场热点变幻莫测。本周沪市创出3000亿元天量，股谚云“天量见天价”，这句话会否应验值得关注。从目前情况看，下周市场将继续围绕3000点争夺，而该点位得失也将决定本轮反弹的性质。

　　因祸得福 加息或成做多新理由

　　⊙应健中

　　当本周初大盘收复了久违的3000点大关后，突如其来的加息给市场带来了新的变数。对这个题材的到来几乎所有市场中人都没有心理准备，大家都将今年内不会加息作为一个市场环境有利于做多的因素，不料一切变化皆有可能。

　　然而，加息在股市中仅在一天之内就被消化殆尽，但加息还是让原本亢奋中的多头有所收敛，尽管加息并非针对股市，但还是从不同角度影响着板块和个股，从而影响着大盘走势。

　　首先，不对称加息对银行股是利空。加息消息一出台，不少人认为对银行股是利多，实际上仔细研究利率表，就会发现此次加息一个最大特点就是不对称加息，以5年期为例，存款利率加0.6个百分点，而贷款利率只加0.2个百分点，这样的加息其目的是尽可能减缓企业贷款的压力，但不对称加息使存贷款利差缩小了，这样就挤占了商业银行的利润。这波行情银行股刚刚拉动，加息题材一来，理所当然就拖住了银行股的上涨脚步。

　　其次，加息还会继续影响股市。根据历史经验，加息要么不启动，一旦启动后续就会有N次。前一波加息周期加了6次息，接下来进入降息周期，共降了5次息，在利率横走了34个月后，此次第一次降息对股市冲击不会太大，流动性泛滥和热钱的冲击会使股市在加息周期中更疯癫地行走，关键看周期中究竟哪次会成为压垮骆驼的最后一根稻草。现在仅是第一次加息，股市疯癫还将继续下去。

　　再次，热钱将助推股市。当今世界，美元和日元接近零利率，人民币存款利率成了高利率，在人民币升值成长期趋势背景下，外资进来换成人民币，既可套汇、又可套息，在股市中兴风作浪一把又能获得资本利得，股市是靠钱来推动的，而现在股市不差钱，这个因素对股市的影响不可低估，从资金面看，加息俨然又成了一个重要的利多因素。

　　本周市场值得关注的一个技术因素是，在下降通道中行走了半年的年线开始掉头向上了，年线反映投资者一年来的平均持股成本，本周收盘上证指数年线的位置在2892点，在本来宽幅震荡中能否守住年线是行情走向的关键。笔者以为，接下来大盘走向将以3000点为轴心进行上下100点的宽幅震荡，而其下限就是年线，大盘需要以时间换取空间，夯实基础。

　　四季度是今年积极征战股市的最佳时机，特别是还在发行价下挣扎的上市新股值得关注；而最大的机会可能来自次新股板块中提前布局的年报行情，不妨挑选小盘、资本公积金含量高、上市以来还未分配的股票中线持有。

　　通胀预期是市场强势的源泉

　　⊙桂浩明

　　发生在本周的央行升息之举，应该说是非常出人意料。但就市场而言，还是相当平静地接受了。难道说是因为市场太强，以致升息已难以对其产生有效打压了吗？恐怕不是。因为在这阶段，股市实际上已上涨不少，正需要进行调整。所以。这个时段股市走势并不能说很强劲。而且就在升息消息为市场消化后，股市也是继续进行整理，并没有显现出什么强势上涨的格局。

　　不过，由于是在33个月以来的首次升息，而且是在通胀渐次走高背景下，其意义就比较复杂了。因为如果说在这之前，市场只是认为需要加强通胀预期管理，利用数量手段收缩一点流动性就可以了。那么升息这件事情的出现，实际上说明，通胀已比较严重了，而且冒着人民币升值压力加大及对实体经济造成冲击的风险，这表明有关方面正在把抵御通胀视为工作重点。既然这样，我们也就必须正视通胀对股市的影响了，通胀的结果是资产价格上涨，货币购买力下降。这表现在股市上，也就是作为上市公司资产的一种表征，股价应该上涨。因为在通胀开始之初，最不应该持有现金、存款及债券，而应持有代表实物资产的股票。当然，当恶性通胀出现时，正常的经济运行遭到破坏，情况当然又不一样了。但问题是，现在就所公布的通胀水平来说，它还是属于温和并且可控的，同时一次升息也没有能够解决负利率问题。在这种情况下，市场认为，既然通胀已明确出现了，同时又还没有失控，这个时候就应该加大对股票资产的投资，才能有效抵御通胀所造成的对财产的侵蚀。也因为这样，通胀因素的存在，自然成为了影响股市走势的一个重要因素。而就目前来说，它更多地在助推上涨。

　　秋抢还有第二波目标直指3100点

　　⊙李志林(忠言)博士

　　国庆后首周是大盘股领涨行情，而次周则是新兴产业的中小盘股飙升行情，这种变化实在太快，热点也让人无法捉摸。

　　对此笔者认为，未来真正的主流热点仍将在新兴产业的中小盘股之中。周三和周五，中小板和创业板走势尤其火爆，而他们的拉升无需多少资金，而这才是真正的主力资金，那种认为中小盘股都是游资所为的观点实在是本末倒置。

　　但是，需要看到的是，如未来一直维持“八二”行情也不可取，因为在美国每月多印1000亿美元、输入性通涨加剧的形势下，“二”股不可能再像先前那样长期沉沦，也有助上台阶理由，更合理的走势是“二八”兼容、包容性增长、轮番上涨，但主基调仍是传统行业的“二”搭台，新兴产业的“八”唱戏。近期中小板指又创出新高，创业板因首批小非解禁压力至今仍停留在1000点起点附近。因此笔者认为，10月底，当小非解禁的利空兑现，中小板、创业板将会有一波上涨行情，这无论从政策面看，还是从市场面、技术面看，都是合情合理的。而大盘的调整在回踩10日线和年线后，还将会有秋抢第二波，目标直指3100点上方。

　　储蓄资金分流 单边涨转入震荡涨

　　⊙阿琪

　　印钞、通胀、贬值促使全球流动性发疯，而随着11月3日美联储议息会议就第二轮量化宽松政策作出决定后，热钱涌入的规模将继续扩大。值得关注的是，尽管加息了，但一年期利率相对于CPI数据仍是负值，这将逼迫储蓄资金向股市分流。最新研究数据显示，9月份准货币中的其他存款突增2.7万亿，由8月的1.9万亿猛增到近4.6万亿，而定期存款相应减少了2.7万亿。很明显，在其他投资渠道严重缺乏的态势下，大量储蓄分流资金正在进入股市。

　　史上最泛滥的流动性环境、长假后新入市资金的成本决定着，尽管在3000点一带将出现拉锯震荡，但目前绝非行情终点，后市应还有天量产生。而3000点附近的震荡可解释为“老人思走，新人思进”的换手过程，也可解释为基金等机构之前仓位结构失衡后再作平衡的过程；也可理解为周期性行业股迅猛反弹后，新兴产业股、大消费主题股与周期性行业关于市场主角再争夺的过程。因此，在泛滥流动性作用下，周期性行业股与新兴产业、大消费主题已由之前恶性竞争演变为良性互动。目前把握大势震荡节奏及不同投资主题交替轮动节奏即可取得超额收益，对低估值有预期的个股守株待兔则可获得市场平均收益。

　　大象开始“稍息” 有利行情发展

　　⊙王利敏

　　逼空行情终于在3000点附近遇阻，本周虽多次攻上3000点，但最终功亏一篑，股指上涨遇阻的主要原因显然因为大象群体纷纷“稍息”。但在大盘遇阻同时，个股行情却精彩起来，看来此举反而有利于行情。

　　大象“稍息”为何属于利多？除了个股“百花齐放”，有利于鼓舞广大投资大众，尤其能吸引场外新增资金入场，从而为行情的长时间延续提供资金和人气的支撑外，更重要的是“十二五”规划推出后，市场资源应更多投向新兴产业。大象“稍息”后，市场有可能形成更加正确的投资取向。其次，持续的大象跳舞，本身确应有个休整期，既是连续大涨后有获利回吐需要，也是技术面严重超买值得修正的需要，这从近日不少大盘股屡屡急速回落中可见一斑。另外，众多大盘股的持续大涨已消化了先前价值洼地优势，消耗了行情发展的底气，只有回落才有利于行情持续。

　　我们注意到，自10月11日以来，沪市日成交量始终在2000亿元以上，甚至3000亿元的天量，这种高举高打的粗放式模式，究竟能维持多久？庆幸的是，周五沪市日成交终于萎缩到1972亿元，大象稍息显然可有效减少行情能耗，随着盘整持续，缩量是必须的。我们更乐意看到的是，经过适当盘整，大盘随后能形成非粗放式的运行模式和个股行情。

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