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　　东海证券 王凡

　　今日市场呈现出冲高回落走势。今日早间消息面上，隔夜美股上涨，金价再创历史新高；国内方面，中国人民银行公布的《2010年前三季度金融统计数据报告》显示，9月当月新增人民币贷款5955亿元，高于此前市场预计的5000亿--5500亿元的水平，其中房地产贷款增长成主要原因。9月份以来人民币对美元出现显著升值，市场升值预期逐步加强。今日早间沪深股指双双跳空高开，其后股指在有色、金融等权重股的带动下强劲上扬，沪指一度攻至年线上方。但其他中小盘个股出现集体回落，拖累股指尾盘走低，最终沪指收出带较长上影线的高位阴十字星，深成指则收出中阴线，沪指年线压力有所显现，市场短期将展开一定调整。

　　今日市场二八分化现象极为严重。在有色、金融等权重股保持强势的同时，诸多小盘股出现大幅下挫，甚至有多只出现跌停。我们认为，这种状况有望在近期延续。近期大盘股走强的导火索是美元指数的持续走软，但另一方面，大盘权重股的估值优势及充裕的流动性亦促成了本次风格转换。从历史情形来看，市场风格从中小盘股向大盘股转换的时期，往往是流动性非常充裕的时期或者流动性逐渐由紧转松的时期。随着今年8月份M2 和金融机构各项贷款余额的回升，流动性已经逐渐由紧转松，这将意味着流动性对大盘股的压制将逐渐得到缓解，而9月信贷数据的超预期，更是成为推升大盘股的直接动力。

　　与此同时，随着经济增速逐渐回落，以中小盘股为代表的中小板和创业板下半年盈利预测下调的可能性及幅度会比较大，而以大盘股为代表的沪深 300则相对较小。而解禁的风险对整个中小板和创业板的压力也将比主板压力大。在目前的低估值背景下，大盘股普遍拥有国资背景的股东，其减持的可能性相对较小；而中小板和创业板解禁的股份很多都为个人或机构投资者所持有，减持套现可能性较大。这些都导致了近期小盘股的回落和大盘权重股的走强。这种格局将使得在今后一段时间，股指或将维持在年线附近震荡，而个股却会分化严重。

　　技术形态上，沪指今日冲高回落，尽管盘中一度上攻至年线上方，但连续的上涨使得短期获利盘较为丰厚，市场调整的动力日益增强。同时，今日沪指日K线上形成了第三个向上跳空缺口，按照技术理论，该缺口有形成衰竭性缺口的可能，市场也需要通过震荡调整，来完成对该缺口的回补，以使得行情走得更远。沪深300指数方面，今日收于3224点，继续在年线上方运行，后期有望回抽确认年线的支撑力度。

　　操作策略上，市场冲高回落，短期调整压力显现，建议逢高减仓，适当关注通胀受益及人民币升值受益板块。

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