作者高超

　　本报讯   最近一个月，A股市场似乎陷入了上下两难的境地，上证指数围绕2600点一线展开拉锯，短期看，多空双方都没有取得大的建树。在此颇为敏感时点，《投资快报》独家专访了部分近年来业绩颇有亮点的一线阳光私募基金经理的看法。大家普遍认为后市仍以震荡为主，指数向上没有太明显的机会，向下也没有太明显的系统风险。因此，决定未来投资收益最关键因素还是选股。

　　《投资快报》：经过一段时间的震荡，市场似乎已经面临方向性的选择，对于这个问题，您是怎么看的？

　　韩跃峰(深圳铭远投资公司研究总监)：如果说是以一两个星期这样的短周期为视角的话，指数的波动方向是非常难以预料的。我们对“方向选择”的理解大概是这样的，要么是向上，有大的趋势性行情，要么是向下，有大的系统性风险。就现阶段而言，我们认为后市还是以震荡为主，而不是很明显的趋势性突破。

　　李鹏(广州瑞天投资公司投资总监)：市场的焦灼状态已持续了一段时间，大家一方面对外围市场以及国内的房地产政策有一些担忧，但与此同时，大量的区域振兴、产业振兴方案出台，实际上使得多空因素得到了对冲。我们认为，未来一段时间的市场不一定是趋势性的上或者是下。真正的突破及触发因素还需要时间来验证，比如说3季度经济数据以及外围市场的逐步明朗。

　　黄云轩(广东新价值投资公司董事、基金经理)：我觉得目前仍是平衡市，因此机会的把握以个股行情为主。

　　《投资快报》：周五深圳市场的成交再度超越沪市，“002”军团走势强劲，中小盘股的活跃是否代表未来的方向？

　　黄云轩：在大盘向上向下趋势都不明显的情况下，当前我们会维持一个中性的仓位。我个人觉得当前的市场并没有形成非常明显的强势龙头板块，中小盘股未来的发展方向也还需要观察。

　　李鹏：应该说，目前的市场是绝对的低估(以银行股为代表)与结构性的泡沫并存。中国股市最大的特点就是周期性的股票占据了最大权重，因此，正处于转型期的经济决定了指数上下的空间都比较有限。

　　中小盘股的活跃实际上非常符合转型期的经济特征，一些成长性好、符合未来产业政策发展方向的股票确实有机会，而一些趁大盘相对稳定，被游资炒起来的小股票也酝酿了风险。我觉得小盘股未来持续比大盘股活跃并不值得奇怪。

　　韩跃峰：中国股市一直以来的投机性都很强，资金在不同类型的股票之间快速流动，这直接造就了中小盘股票的高度活跃。但坦率地说，我并不认为中小盘股短期内的活跃代表了未来的方向。中长期看，企业的价值、可持续的成长性才真正决定股价的方向。

　　《投资快报》：几位怎么看风险的控制，现在的市道几成仓位比较合适？

　　李鹏：相对于一般谈论的仓位概念，我们更强调“有效仓位”，也就是对净值有贡献的仓位。比如说过去一段时间如果配置了比较多的大盘股、金融股，对净值的拉动实际上比较有限，未来即便市场向下，这一类股票也不会对净值构成大的拖累。与此相反，一些股价弹性较大的中小盘股，即便占总体仓位的比重不算大，但对净值波动的影响却可能很大。我觉得，有效仓位究竟控制在什么水平关键取决于是否能够找到好的投资品种，找得到的话，可以高一些，找不到的话，也没有必要着急，甚至有些人选择阶段性空仓也未尝不可。

　　黄云轩：我觉得相对于目前的中性市道，还是保持一个相对中性的仓位，也就是5-6成的水平。普通投资者的风险控制和仓位水平其实也可以保持中性。

　　韩跃峰：我们依然保持比较高的仓位，重仓持有我们长期看好的品种。敢于重仓的原因，一方面是因为我们判断市场发生重大系统性风险的可能不大，另一方面，我们相信有一批个股是非常具有投资价值的，无论从其产品的长远市场前景还是从企业的成长性来说，都没有理由大幅降低我们的仓位。

　　《投资快报》：未来有哪些行业和板块可以值得看好？

　　黄云轩：汽车领域，尽管目前看超额收益还不明显。

　　李鹏：我看好有确定成长性的公司，行业和板块的概念相对淡化。

　　韩跃峰：我们更青睐医药和消费品行业，原因在于其中长期的确定性很高，一些具体公司的成长性也非常值得看好。

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