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　　申银万国证券研究所  魏道科 A0230203100010   2010/08/20

　　盘中特征：

　　周五沪深股指震荡回落，大多数股票下跌。上证指数收盘2642.31点，跌1.70%，成交1216.4亿元；深成指收盘11090.46点，跌2.04%，成交1177.3亿元。申万行业指数显示所有的行业指数全线下挫，其中医药生物、采掘和有色金属行业指数跌幅较大，而采掘和有色便是周四涨幅居前的行业指数。周五跌幅最小的是金融服务业指数，该指数8月份表现较差，涨得少也跌得少。终盘两市278只上涨，80只平盘，1566只下跌，其中12只涨停，无跌停，却有六七十只股票跌幅超过5%，反应短期有获利回吐的压力。

　　后市研判：

　　股指可能步入震荡整理状态，上下两难。蓄势之后可能伺机反弹。

　　股指震荡格局中经常诞生局部行情。近期新能源、创投、环保等题材以及青海、内蒙等板块陆续逞强。国务院八大措施推动东北地区老工业基础实现跨越也曾引起短线行情。只是新能源题材持续的时间相对长一些，市场热点不断，尤其是佛山照明的放量震荡走强，锂电概念风起云涌。

　　如何看待2701点遇阻回落。本周四上证指数初试2700点，无功而返，周五单边震荡下探，人们不禁担忧反弹行情是否结束了。我们认为，第一，从股指的中期运行态势看，仍然处于2009年8月4日3478点以来的调整趋势中，在触及其下降轨道的下轨线附近引发了较强劲的反弹，目前处于该通道的中位区域。从波段观察，反弹可能以三波也就是涨、跌、涨的形式运行，从形态上尚看不出清晰的结构，因此还不能断定反弹完全结束的迹象。在酝酿新的一波反弹行情之前，作一番较充分的蓄势整理是不可少的。5月份及6月的前半段，股指也是在平台区域整理，目前多方虽然有向上试探的动力，但时机似乎并不成熟。

　　第二，目前的多条均线系统逐渐靠拢，短线的方向其实并不明确。短期均线系统的多头排列有利于反弹行情的延续，只是短线超买的指标需要适当地修复，大盘暂时难出现波澜壮阔的升势，但暴跌的可能性似乎也不大。三四个月以来，市场的平均成本在2600点左右，在没有特别的利空因素影响下，股指近期很难出现低于2319点的情形，尽管这里不一定是大底。近期上证指数上档技术压力为2686点和2750点。前者是5月份以来的颈线位，股指多次上试都无功而返，显示了它的阻力作用。后者是自3181点跌至2319点反弹的半分位，其实2700点仅仅是个整数位，或者是心理作用而已，它没有特殊的技术含义。本周上证指数冲高回落，不排除下周多方再度向上试探2700的可能。

　　第三，操作中尽管不追涨。近期的日K线多以震荡整理为特征，可持仓观望或回调时吸纳，但如果追涨则可能出现数日内难以获利的状况，当然特别强势的品种另当别论。反弹行情意犹未尽，近期即使回调，其空间可能相对有限，反弹行情经常反复无常，下周可能适当调整后再向上试探。行情的性质仍然是超跌反弹，其过程复杂而犹豫不决，不因为一根阴线就完全灰心，也不因为一根阳线而忘乎所以。

　　操作策略：

　　短期可能震荡，回调可介入，适当参与弹升行情。