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　　桂浩明

　　尽管上周股市所拉出的周阳线并不很长，而且还留出了上下影线，但是毕竟是实现了三连阳，而且从量能来看也显得比较配合。所以，那个时候人们对后市还是比较看多的。

　　本周一，股市也确实延续了上涨态势，但明显受阻于2680点。一个多星期来，股指几度试图突破这个点位，但都无功而返。这种态势表明，大盘似乎上攻乏力，已经有了比较明确的调整要求。果然，次日股指就出现了近3%的暴跌，2600点也失守。这以后，尽管行情还有所反复，但基本上是弱势整理了。

　　对于本周的这种走势，很多人理解为既有外部因素，也有内部因素。所谓的外部因素，无非是指近日境外股市大幅下跌，这种下跌是基于对经济“二次探底”的担忧。而这种担忧是有传染性的，不可能不对境内投资者产生影响。

　　而就内部因素来说，7月份的经济数据公布，在市场上引起了广泛的反响。一方面对创出21个月以来新高的CPI涨幅，人们不得不开始担心是否会升息；另一方面，工业增加值的增速已经下降到了13%，再联系到先前公布的PMI指数已经接近50%，这又向人们发出了经济增长已经明显放缓，并且正在接近容忍度底线的信号。在这种情况下，管理层是否应该考虑采取一些刺激性的措施呢？

　　市场存在这样两方面的预期，因此在操作上就显得没有方向。在盘面中，人们找不到什么龙头板块与品种，结果就把当期的股指期货合约视为风向标。而由于股指期货现在也同样没有明确的运行方向，多空之间的转换非常快，从而使得尾随其运行的股市大盘更显得涨跌无序，连贯性也很差。

　　显然，现在的投资者尽管总体上对后市仍然比较乐观，但从操作层面上，还是缺乏明确的做多意愿。另外，在农业银行刚上市，光大银行发行之际，中信银行的再融资计划又不期而至，这种无休止的大力度扩容，对市场资金面的冲击是很大的。

　　本周表现比较好的是房地产与农林牧渔板块，但还是炒作的成分比较重。虽然这种炒作也可能会表现得比较强，但这种脉冲式的行情毕竟难以深入，调整还是主基调。

　　由于现在还看不出市场会较快地寻找到运行的方向，估计下周大盘也不太会有起色。而这样的局面，有可能会延续到本月下旬。如果现在还看好后市的话，那么保持耐心是最为重要的。(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)