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　　本周沪深两市股指三阳两阴，周线涨幅明显收敛。这意味2319点以来的逼空行情暂告段落。但是本周阳线首尾呼应，成交量继续温和放大，显示后市股指将继续向上推进。

　　在本周股指强势震荡的格局下，个股行情依然精彩纷呈，周期性板块轮番启动，新能源、大消费、区域振兴以及本地重组股的交相辉映。正所谓“乱花渐欲迷人眼， 浅草才能没马蹄”，这种看似眼花缭乱的热点切换，已透露出市场主流资金精心运作的痕迹。

　　本周主导盘面的消息主要有三条：节能与新能源汽车发展规划已经完成；银监会重申房价涨势过快地区可停发第三套房贷；保险资金投资股票最高比例提高于20%。其中房贷的消息对地产、银行板块影响最大，万科A、招商地产、金地集团等龙头品种周跌幅均超过4%，银行板块也因此受到一定拖累。地产、银行股的回落也直接制约了本周大盘指数的上行步伐。与此同时，商业、食品、酿酒、农业等大消费板块以及新能源板块则轮翻表演，显示出股指在连续逼空式上行后，市场热钱正在积极寻找突破口。

　　周五，两市股指的强力回升，在一定程度也是对“险资入市比例提高”利好消息所作出的反应。截至6月底，保险资金运余额突破4万元，因此，从理论上说，上万亿保险资金将从低收益领域进入新的投资市场，而股市将有望成为一个重要的投资方向。

　　通过上述热点在本周的演绎，我们可以发现，以新九大产业、十二五规划为主流的炒作思路正逐步成型。目前政策密集性的出台，未来围绕产业转型，结构升级还将有更多的行业规划出台，这将成为贯穿三、四季度的主题投资之一。

　　其次，农业问题成为近期的热点。近期国际农产品价格持续上涨，围绕着农产品涨价预期，相关个股保持了持续活跃。

　　通过对各种因素的分析，笔者认为2319点这个底是市场底和政策底的共振。观察中国股市的运行轨迹，可以发现，重要的转折高低点经常是出现在7月份。此时让笔者回想起90年代中期盛行的一句股谚，“五穷六绝七翻身”。

　　从政策上看，6月下旬以来传达出的积极政策信号，预示着市场将进入底部区域。

　　到今年年底，全国社保基金入市比重将提高至30%。到6月份已有24个全国社保基金账户开户，这是2005年以来最大规模的集中开户。而保险资金在2400点一线也已经开始申购股票型基金或直接购入股票。产业资本方面也出现了积极的信号，自5月份以来，大股东增持潮再度涌现。从历史上看，产业资本增持潮出现在市场筑底阶段的概率较高，如2005年8月至2006年3月、2008年8月和9月、2009年9月和10月，三个时间段与市场底部基本吻合。

　　另外，高管对上市公司的增持也常常是股价接近底部的信号之一。作为上市公司高管，对于公司的经营情况更加熟悉，对公司估值水平的把握也较为精确。尤其是高管增持需要动用自己的“真金白银”，其参考价值更值得重视。

　　在宏观政策方面，央行再次强调并重申要落实好适度宽松的货币政策和“有扶有控”的信贷政策。信贷政策由以往的“有保有控”，变为“有扶有控”，一字之差意义深远。从目前反馈的信息看，下半年宏观政策大基调求稳，基本没什么悬念。

　　从行情性质看，正是因为有了国家队的加盟，本轮反弹行情将具有更好的持续性。具体来看，目前股指的上升五浪形态较为清晰：7月2日2319点运行至12日2501点为上升一浪，涨幅为182点；2501点回落至2389点，为二浪调整，跌幅为112点；2389点上攻至2681点，为上升三浪，涨幅为292点。目前股指是进入了第四浪调整，之后将来第五浪上攻，至此，此波反弹行情才可能真正告一段落。

　　那么，第四浪调整到什么位置才算到位呢？此波反弹不仅从浪形上看比较清晰，在比例上也极有规律，符合黄金分割。第一浪升幅为182点，回档0.618即是112点，这一数字正好是二浪调整的幅度；上升第三浪为292点，为上升第一浪182点的1.618。我们认为，调整第四浪的跌幅可能仅有第三浪升幅292点的0.382，即回档111点。也就是说，第四浪调整的低点位于2570点。

　　通过预计的第四浪调整低点我们可以推算出第五浪上升的目标点位。如上升五浪的涨幅为上升三浪292点的1.618倍，即470点，则此波2319点启动的上攻行情最高点将达到3000点一线。我们认为，3000点一线将成为下半年股指运行的最高区间。 (中航证券 张志峰)