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　　钟鸣

　　[目前阶段很可能是A股新一轮大牛市的起步阶段，中国经济一旦能够成功转型，A股的上涨空间将豁然开朗，转型阵痛期的股市表现有所波折当属正常]

　　股指在经历了7月的大幅反弹之后，在本周终于迎来了休整。对下周而言，由于市场将迎来7月宏观经济数据的公布，其整体走势不容乐观，不过，在度过了数据披露期之后，市场走势或将豁然开朗。

　　股指本周一的走势延续了上周多方逼空的态势，但周二央行可能上调存款准备金率的传言引发了股指的下跌，并就此开启了股指调整的步伐。其实，仔细分析一下传言就可知，央行再次动用存款准备金率工具的时间绝不可能在三季度，最早也要到四季度才有可能，因为8、9两个月份是市场资金回笼的低谷期，央行通过公开市场以及央票发行就已经可以完成资金调控的任务，杀鸡需要用牛刀吗？

　　近期调整实质是7月以来股指累计上涨过猛之后市场获利盘增多，多方必须通过高位换手才能推动股指进一步上行的客观需要，多方如果继续强攻后续上涨空间将极为有限，而经过高位换手之后，股指的上涨空间反而将更为宽广。从随后几个交易日的走势来看，多方显然仍牢牢掌控着市场走势的主动权。

　　至于有部分较为谨慎的投资者担心股指是否会就此回调的问题，笔者认为，本轮自2319点以来的反弹行情就本质而言仅处于估值修复阶段，目前市场整体估值水平仅略高于1664点之时，整体而言没有估值泡沫，这也注定了股指并没有大幅回调的空间，像创业板这类局部估值高企的板块可能出现大幅回调的情况当是例外。

　　至于股指后续的走势，由于目前市场对7月宏观经济数据的预测较为悲观，像CPI涨幅市场预测均值为3.5%，高值甚至将到3.7%；而投资增速以及进出口数据预期难以大幅超出市场预期，因此对股指下周走势预计将构成压制。与此同时，本周有关银监会对7大城市进行新一轮房贷压力测试以及1.9亿平方米待售房数据的公布都对地产、银行等权重板块构成利空，市场也需要时间去消化这些不利影响。从另一个角度来看，某几个月经济数据的不佳或将放缓政府调控的力度，反而会对股市构成一定的利好。

　　不过，就总体而言，投资者将投资考虑的期限放得更为长远一点的话，那么目前阶段很可能是A股新一轮大牛市的起步阶段，中国经济一旦能够成功转型，A股的上涨空间将豁然开朗，转型阵痛期的股市表现有所波折当属正常，牛市也不是一天就能炼成的，投资者应该具备一定的战略思维，同时还需要耐心。

　　就下周的外围市场而言，美元指数近来已逼近80的位置，回调的幅度已近10%，这或将引发其短期的回升，因此铜、铝等大宗商品的多单应适时平仓，倒是先于美元反弹的黄金，仍能继续看好，值得重点关注。

　　(作者为本报记者)