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　　每经记者郑步春

　　周五A股探底回升，沪综指收跌0.40%至2637.50点，深综指跌0.13%至1075.45点，沪深300指数跌0.32%，8月期指跌0.25%。随着股指调整，周五成交出现显著缩小状态，表明资金出走意愿有限，这样的量价关系还算不错。

　　预计8月份A股更可能是横盘震荡，上有压力，下有支撑，似乎较难往上或往下看到太大的空间。压力来自于通胀预期如何演变不明，来自于光大银行、工行等融资，来自于人民币升值预期不明；而支撑主要来自于流动性放宽的预期，来自于政策面高频度地暗示做多等因素。

　　银行融资从来就是压力，这也没啥可说的。问题是除了银行融资外，其他个股发行也有加快迹象。光大银行预定于8月10日上网发行，正巧是经济指标公布时点。8月4日另有大盘股际华集团发行。除此之外，中小板、创业板发行也一刻不停。

　　《中国证券报》援引央行货币政策委员会委员周其仁的话报道称，我国或考虑人民币小幅贬值稳定出口。7月人民币兑美元升值幅度放缓至0.1%，而欧元兑美元升值6.3%。本月海外无本金交割一年期美元兑人民币远汇显示升值预期在降，一年后人民币升值预期降了0.3%。如果人民币不升值或升值放缓，那么国内物价压力也可能提升，这将双重利空A股。

　　本轮股指上涨最主要动能是市场预期上层将放松宏观调控力度。市场这样的预期不是没有道理，因我国经济增速确实在放缓，且除这两周外，在以前的数周央行持续地对市场注入流动性。另外，楼市征税一事也被有意无意淡化，近期看不到任何着落。

　　上层在各种场合的多次发言似乎话中有话，使不少投资者相信自己听出了调控政策松动之意。然而，这毕竟没正式宣布，就多少有些变数。以投资者最为看重的“继续执行适度宽松政策”为例，该言论对A股显然是利好，但若仔细想想，其实高层从来就是这么说的，是前后一致。

　　A股大幅反弹，这虽然有利于银行融资及短期内消费增长，有利于提振信心，但其实也会产生些副作用。最典型的副作用是造成商品期货几乎全线上涨，不管基本面原本利好或利空，均一律上涨。这两周，期货市场几乎盯着上证综指炒作大宗商品，尤其是短线客。

　　目前有些分析师预测下半年农产品将进入牛市，如果该预测较准确的话，那么A股就极难进入太大的牛市，因农产品实际上就是另类的物价指标，比CPI数字管用得多。如果农产品进入牛市，那么通胀压力必加大。当然，农产品只是先行指标，与真实物价数字间还有个时滞，该时滞也不会超过两个月。

　　虚拟市场及实体企业是欢迎流动性的，但整体经济的流动性忧患也是显而易见的。流动性是双刃剑，一方面提升了经济热度，另一方面也在不少领域干扰了经济秩序，扭曲了资源配置信号。

　　股指这两天虽有所滞涨，但技术面因素颇重，休整后未来仍有上攻机会，但暂不宜看得太高，目前点位至少在短期内上下空间是差不多的。操作上，投资者持有六七成仓位应该问题不大，过度追涨不可取，高抛低吸是可以的，因为股指走势或者比较曲折，使短线差价机会大增。

　　前一轮涨势由1664点单边猛涨至3478点，许多投资者得到的教训大概是：要趁早买，不能等回调，且买后不能稍有盈利就跑，要贪婪些。因此，笔者猜测这次不少投资者或会不知不觉调整策略，比如在买入时更大胆，股票也会拿得更牢。小股民思路调整多半会诱使主力也变更策略，努力使跟风盘踏错节拍，最终或使行情趋向更复杂。

　　我们不能说机构主力“使坏”，这确实有点“冤枉”他们，因我们A股的投资回报并不主要来自分红，绝大多数所谓回报来自对手盘失误和损失。这种情况下，主力若不“使坏”，又能如何？