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　　关键

　　这是一个研究A股市场的财经人士最不愿意正面回答的问题，但又是市场最关心的话题，作为负责任媒体的研究人员，我们有责任回答这样的问题。今年年初，我们一直没有对今年的上涨高度作出预评，我在本栏反复说，当我们还不能看清市场方向的时候，我们不能自欺欺人地作出让投资者盲目高兴的评论，而在4·14楼市新政公布的当周末即明确告诉大家，始于3478点以来的大箱体即将不保，最好空仓等待。但是在7月2日2319点低点出现的当周末，笔者就明确告诉大家，即使未来还有低点，那也等到大盘反弹到2700点一线后再减仓。事实证明，这前面的判断基本得到了印证。作为本栏的执笔者，也为能给投资者提供正确的分析建议而感到一份成就感。

　　但是我们不能回避接下来的财经形势分析。解铃还需系铃人，当初跌破大箱体是由于楼市新政，而这次的行情也是对楼市新政未来预期的回应。目前，一线城市的房价已经开始回落，中央关于遏止部分城市房价过快上涨的目的已经达成阶段性成果，中央还提出防止政策累加的负面效应，后续更严厉政策基本没有出台的必要。在这种情况下，由于继续落实现有楼市新政的惯性作用，一线城市的楼市价格会小幅下降一段时间，如果这个时间能拖到年底，那到明年初，楼市价格将出现环比、同比的基本无涨跌，楼市调控真的能宣布胜利结束了。

　　如果能这样，作为提前3-6个月反映实体经济的股市在7月2日创下的低点很可能就是本轮下跌行情的低点了。尽管有人说三季度的经济数据会很难看，但大家看看2009年一季度末的宏观数据和上证的指数就会发现，尽管首季GDP的增幅是最低的6.1%，但是上证综指已经从2008年11月最低的1664点到了2400点一线。目前的情况和当时十分相似，可能当今年三季报公布的时候，上证综指已经回到2800点一线甚至更高了。即使有个短线的回落整固，2600点一线可能是回落的低点。如果不创新低就是反转开始的话，那我们现在真的可以说2319点基本可认为是未来大行情的新起点了。

　　除了经济增速放缓以外，市场担心的另外几大利空，一是银行再融资问题，我已经在前两期作过分析，利空已经基本消化。由于汇金公司的大手笔参与配股，部分已转化为利好。二是地方融资平台可能引发的银行坏账问题，笔者认为只要房地产政策不出现人为的蛮干，那地方融资平台的“炸弹”可能转化为赚钱的“喜弹”；反过来也成立，政府不可能希望地方融资平台出事，那楼市政策就会适可而止。现在大家明白中央为何一直强调遏止房价过快上涨了吧，是我们一些好事的人在那里胡乱猜测房价暴跌。三是欧债危机，与美国几十万亿的次级债及衍生产品相比，欧洲的最多上万亿的主权债实在不够等级，我们没有必要在那里吓唬自己什么二次探底了。

　　除此以外，我想不到还有什么大的利空，只要中央高层坚持目前的政策取向，调控楼市以经济平稳较快发展和经济安全为基本前提，稳步推进经济结构调整，股市的基本面就没有什么大的问题；还需指出的是，证券管理层应该适度控制新股发行的规模，特别是控制畸高的发行价，休生养息，股市就会在反弹中逐步积蓄力量，并在四季度后转化为反转形态。已经调整3年的股市初步具备了反转的条件，在经过今明两年的反复蓄势以后，在人民币升值的大背景下，一轮大牛市行情是可以期待的。