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　　西部证券 黄 铮

　　成也地产败也地产，地产股成为了近日A股市场大幅震荡的“关键先生”。受传言刺激，上周五、本周一地产指数涨幅均超过了3%，而本周二传言澄清，地产指数则跌逾3%。我们认为，在政策不明朗的背景下，金融、地产品种的“打桩行情”或仍将持续，而股指也将在它们的交错冲击中夯实底部。

　　周一晚间三部委否认楼市调控松动，周二房地产指数跌幅超过了3%，房地产个股跌幅居前，单日跌幅超过5%的有20多家。数据观察，6月份70城市房价同比涨11.4%，环比跌0.1%，楼市调控效果开始显现。从房地产板块的政策背景来看，一线城市调控政策短期动摇的可能性几乎不存在，严格政策执行期的展开，会继续对房地产板块形成不利影响。我们认为，在行业政策因素和基本面向下的叠加影响之下，短期房地产股仅有超跌反弹的估值修补行情，趋势的转变还需要更有力的条件支持。

　　由于房地产市场的表现较大影响到上下游行业利益，如银行、建筑建材、水泥、钢铁等，从而对整个A股市场产生较大影响。因此我们认为，在地产政策依旧不明朗，地产股行情难以持续的背景下，A股市场的结构性调整仍将延续。

　　不过，过分悲观看空当前市场并没有太大意义。今年以来，市场整体估值水平在大、中小市值品种的交错调整过程中被不断修正，同时前期汇金增持、产业资本的进场，也表明当前市场估值风险处于偏低区域。而从技术上看，周二上证指数在5日均线附近反复争夺，最终勉强收于该均线上方，显示本周后半周有向下考验10日均线的要求。但深成指、沪深300指数昨日全天均在5日均线上方运行，率先企稳的迹象较为明显。此外，中小板综指已连续3个交易日报收在年线上方，如能确认收复年线，则对整个A股市场或形成牵引作用。

　　因此我们认为，权重股的震荡整理虽然抑制了股指的持续反弹，但它们的“打桩行情”也在不断夯实市场底部。而在这个底部区域，个股的结构性行情将不断提供盈利机会，并提升投资者的市场信心。我们认为，近期关注的热点不妨考虑两类主线，一是受益新兴产业规划支持，以及具备持续盈利增长能力的板块，如消费、节能减排、新能源和智能电网；第二类是仍然具备安全边际的低估值如铁路运输等板块。