证券日报

　　在7月2日上证综指跌至2319点、创出14个月以来新低之后，本周沪深股市开始回升，7月6日更是拉出一根久违的中阳线。对于7月份的市场趋势，依然是多空对立，难以达成一致。乐观者认为，大盘将就此展开上攻；悲观者认为，大盘还会继续下跌探底，甚至有可能跌回2008年10月末的1664点。

　　回顾去年底今年初，看多的机构认为上半年上证综指可以达到4000点。而伴随股指大幅下跌，年初豪言直上4000点的分析师们一改集体看多，开始比赛谁看的更空，而1664点则成为这些空头大师们动辄拿来说事的模板。

　　但是，此轮调整行情与2008年的1664点行情有很大不同：

　　第一，2008年11月1664点的低点是在全球爆发金融危机的大背景下产生的。那时，随着美国投行雷曼兄弟破产，“两房”濒临绝境，全球金融市场一片风声鹤唳，退而自保的思路成了各国金融监管部门的首要目标。

　　在当时的背景下，国内股市受到全球金融危机的冲击，跌到了1664点。随后，在国家迅速出台4万亿元投资刺激计划的拉动下，国内股市随之走出低谷，率先引导全球股市反弹。

　　第二，此轮回落行情的诱因是扩容和高估值股票自发调整，宏观因素是国内经济刺激政策有所回收，外围金融市场因素只是配角。

　　我们注意到，当2009年8月上证综指冲至3478点的年内高点时，很多个股的股价已经超过了其在6000点时的价位，但是投资者似乎并未认识到高股价下所掩盖的资本泡沫。3478点，这个看起来并不很离谱的股指点位，掩盖了很多个股特别是中小板个股的天花板股价。随着市场扩容步伐加快，高估值个股的价位逐步下落，由此引发了本轮回落行情。而农行发行上市也给二级市场带来压力。

　　今年以来，宏观调控加大了对房地产等资产泡沫的遏制。为了遏制房价的不合理上涨，房地产政策密集出台，这让连续数年顺风顺水的地产公司遭遇巨大打击。房地产调控还引发了人们对于经济增长的担忧。

　　而另一方面，而今年以来，相继有西南旱灾、玉树地震以及近来的南方洪水，令国内农产品(000061,股吧)市场掀起了涨价狂澜。从绿豆到玉米(资讯，行情)(资讯，行情)，从大蒜到棉花(资讯，行情)(资讯，行情)，乃至于近来刚刚收割完毕的小麦(资讯，行情)(资讯，行情)，爆发了一轮一轮的价格大战。这加大了通货膨胀的压力。

　　就希腊债务危机而言，固然给国内制造业的出口增加了障碍，但总体上，这一因素属于“配角”。

　　第三，空头大师们热炒“回归1664点”说明底部已经来临。

　　由于内外环境不利因素还是被股市急剧放大，使得大盘接连下挫。这也给空头大师们制造出了绝佳的表现机会，而拿1664点说事是最方便也是最有杀伤力的办法。

　　不过，股市里有句老话：利空出尽是利多。当投资者被铺天盖地而来的利空消息所震慑之时，最坏的日子可能已经过去。

　　以空头大师们引经据典的全球经济可能的“二次”探底来说，且不说全球经济“二次”探底能否成立，就算是全球经济“二次”探底真的出现，其对全球经济的杀伤力绝对会低于首次探底。近来，通过实施救助希腊计划，欧元危机得到初步化解；而美国经济再度低迷的概率也大幅降低。

　　而从国内来看，夏粮的丰收虽未能阻挡农产品(000061,股吧)的涨势，但是“手中有粮，心中不慌”的大势已定。就地产股而言，大幅下跌已提前消化利空，即使出台新的地产调控政策，杀伤力也将大大减弱。最近，汇金公司对金融股大手笔增持，使扩容压力得以缓解。

　　由此来看，不管是从基本面来看，还是从消息面来看，或者是从上市公司业绩增长的角度来看，目前股市面临的状况和1664点时面临的状况都很不同，根本不具备可比性。

　　当沪指上涨到3400点以上时，大家的眼光都盯住了6000点；当沪指如今跌到2319点时，大家的眼光又都盯住了1664点。其实，股市运行有其自身的规律，在大家乐观看待后市之时，我们要警惕市场的投资泡沫风险；在大家悲观看待后市之时，我们又要看到市场的投资机会。

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