□主持人：中国证券报记者 王辉

　　汇改影响存争议

　　中国证券报记者：央行上周末宣布继续推进人民币汇率形成机制改革，各位如何看待汇改对市场的影响？

　　首山：这次央行宣布继续推进汇改，短时期内人民币会保持升值，对A股而言，是一个长期的大利好。另外值得注意的是，本周政府还宣布全面推进人民币跨境贸易结算，这对于境内外的资金流动将起到很大作用，海外资金进入A股会变得相对容易。初步估算，未来香港进入A股市场的“小QFII”可能达到1000亿元左右。我认为这次汇改将为后续行情发展增添砝码。根据波浪理论，本轮调整完毕后，股指会展开主升行情。

　　刘安民：从技术角度分析，人民币已显示出一定的升值苗头，这两天人民币汇率击破2008年9月创出的6.8009的前期高点，这可能不是好现象。从中长期看，一旦升值趋势确立，人民币可能至少将面临1年到2年的升值，这会给中国经济带来不好的影响。原本那些面向海外市场的民营企业利润就比较低，寄希望于它们进行产业升级，我觉得根本不可能。相应地，这类上市公司的业绩会出现下滑。

　　石波：汇改对市场的影响目前还不好判定。虽然汇率改革对于资产价格会有一定影响，但这次汇改没有说一定要人民币升值。投资者应当把关注的焦点更多地放在具体上市公司上。未来一两年，选股更重要。

　　农行定价高好还是低好

　　中国证券报记者：回到市场层面，农行上市可以说是近期大家关注的焦点，各位如何看待农行发行价的定位？

　　首山：虽然市场对于农行发行价的争议比较大，但定价的高和低都有两面性。由于新股发行普遍存在估值溢价，这次农行发行也不会例外。农行发行价定得高对于市场的刺激作用比定得低要大一些，银行板块可能会在农行上市前向上走走，这有利于大盘走好。

　　石波：农行定价对市场的影响更多只是短期性的，大家最好去关注市场长期的情况。前期银行股一直面临融资压力，在经过一段时间的调整后，目前的估值看起来还比较合理。但我认为从市场的估值看，目前新兴行业是短期估值比较高，金融地产则属于长期估值比较高。虽然银行股目前PB、PE比较低，但3年到5年以后再看，以全球的市场估值标准，现在银行股的估值就比较高。

　　刘安民：前期国有大盘蓝筹股发行时大部分都不便宜，中国中铁、中国建筑等等上市之后的表现都印证了这一点。从市场博弈的角度分析，新股定价会倾向于大股东和承销投行。当然，新股定价还取决于市场环境，如果这次农行定价过高，对于二级市场的投资者可能更不利。

　　后市何去何从

　　中国证券报记者：目前市场在沪综指2500点一线的拉锯战还在继续，然而市场的交投却极为清淡，对于市场趋势的研判，首山老师怎么看？

　　首山：短线的行情，随时会有变盘，上下都有可能。但是本轮调整结束后，市场仍然会走主升浪。任何国家或地区的本币升值对于股市都是大利好，历史上凡是本币升值，美国也好，日本也好，台湾也好，股市都是百分之几百的大牛行情。我国2005年开始的汇改，同样带来了6124点的大牛行情。只有出口会有所影响，但是进口就会受益，受益的板块多多。

　　中国证券报记者：看来首山老师还是不改市场走牛的初衷，不过从技术角度看，现在连沪综指的年线都已拐头向下，你怎么看这个问题？

　　首山：凡是进入大调整期，年线必然会向下；当大行情展开时，年线也必然会向上。所谓大行情，当然不是几个月的行情，主升浪需要几年来完成，当行情刚刚开始时，年线不可能向上。你可以看一下历史K线，从2005年6月6日的998点开始，向上走第一大浪时，年线是不是向下？年线开始向上则要到2006年3月底，所以年线向下就不会有主升行情的判断并不可靠。

　　中国证券报记者：安民老师对于后市的观点呢？

　　刘安民：市场最近一个多月包括最近一直都在2500点上方展开弱反弹，虽然不能排除其中可能有农行IPO的“护盘因素”，但这也是市场自身节奏的要求。从时间周期看，这轮反弹预计会持续到7月初，并出现反弹高点，但从趋势上研判，7、8两个月指数的月K线都将会收阴。我认为，8月份月K线的下影线，才可能是投资者介入的较好时机。在那之后的反弹级别，可能会与2009年9月初到2009年11月底(沪综指2639点至3361点)的反弹级别相当。

　　中国证券报记者：石总的观点呢？目前尚雅是什么样的投资策略？

　　石波：市场起主导作用的因素，2009年之前主要来自于宏观，2009年时主要是行业，而未来对市场起主导作用的就是公司。市场正从前期的“行业分化”转向“个股分化”。目前市场应当属于平稳市，并不是熊市。从指数来说，上下的空间都不大。

　　从投资策略上说，中国经济正在从前期的粗放型增长转向低碳、创新拉动经济增长的阶段，“十二五”规划，宏观经济必然会转向战略新兴行业，例如教育、医疗、环境等产业。经济结构的调整，才是目前市场最大的基本面。对于投资的把握，制造业正面临产能过剩、成本上升的压力，而轻资产的服务行业、与消费有关的行业，未来将面临极大的成长空间。

　　多空主力在上证综指2500点一线鏖战已一月有余，本周市场迎来了央行继续推进汇率改革的重磅消息。在农行即将登陆A股市场的背景下，其发行价定位将如何影响市场走向，汇改能否扭转市场颓势，2500点附近究竟能否成为市场中期底部，本期华山论剑邀请到上海尚雅投资总经理石波，擅长把握市场波段的民间投资人士首山，以基本面结合技术面见长的市场人士刘安民，一起探讨后市的投资策略。

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