记者 李宇欣 赵峰

　　虽然昨日创业板、医药生物大跌超过5%，但是银行、地产两大定海神针出面“维稳”，沪指微跌，成交量创3个月新低。

　　AH股溢价指数首次破百是否意味A股估值底部已近？如何挖掘中报预增股的投资机会？《大众证券报》特别连线多位业内专家进行解析。

　　汇率仍以稳定为主

　　《大众证券报》：人民币实际有效汇率已连升3个月，原因是什么？对升值有什么预期？

　　国都证券首席策略分析师/张翔：人民币兑美元基本稳定，连续升值主要是因为欧元近期连续贬值。其实管理层还是希望人民币保持稳定，如果过快升值将对出口造成不利影响，预计未来人民币不会主动出现大幅度升值，主要是以稳定为主。

　　财富证券首席策略分析师/黄凯军：欧元贬值对人民币升值预期影响不大，因为目前欧洲处在特殊的债务危机中。同时，由于美国方面压力的减小，目前人民币升值预期有所减缓，时间可能会被延迟。

　　民族证券策略分析师/刘佳章：最近关于人民币升值的讨论有所降温，这或许正是人民币升值的好时机。

　　中报行情难有作为

　　《大众证券报》：如何挖掘中报预增股的投资机会？

　　国元证券资深策略分析师/屠海：从已发布上市公司的业绩预告来看，平均业绩增幅只有3%，同比增长较缓慢，未来业绩如何还要取决于整体经济和宏观面状况。

　　现在中小盘、创业板已经炒作过头了，即使业绩翻番，也已经在股价上体现出来了，而且中国股市往往有利好出尽是利空的习惯，所以处于高位的个股需谨慎。

　　刘佳章：持续盈利能力是关注的重点。周期性行业虽然中报业绩不错，但是环比盈利却预计呈下降趋势。中小板和创业板虽然持续盈利能力较强，但面临着股价和估值过高的问题。因此，在目前整体盈利即将出现拐点、市场结构性估值高企的背景下，中报预增股难以有大作为。

　　《大众证券报》：农行昨日起招股，下月中旬上市，对市场的影响怎么看？

　　张翔：农行上市已经酝酿多时，很大程度上已经消化对市场的利空影响。短期来看，农行上市至少不会对市场构成利好，相对乐观的是，为了给农行上市创造较好的市场环境，管理层还会继续维稳，政策面上的负面消息会很少。中长期来看，对于银行股仍然比较担心。

　　黄凯军：农行定价高低将左右现有银行股估值。若农行最终发行价估值较高，只要流动性允许，短期内将带动其他银行股估值上扬。但是农行上市后将导致银行板块股票供给大量增加，在分流资金的同时也将引起板块估值系统性下移。

　　基金心态仍然谨慎

　　《大众证券报》：基金一边唱多、一边做空，端午节前加速减仓，怎么看待这一现象？

　　黄凯军：从以往基金的操作手法看，基金很难在单边持续下跌的市场环境中迅速减仓，往往是单边下跌结束后的震荡行情，市场稳定后而逐步减仓。总体来看，基金对近期市场预期仍不明确，谨慎心态仍占主导。

　　张翔：基金降低仓位是好事，但目前基金的仓位还没有到低到不能再低的地步，目前利用政策维稳持续减仓，说明对下半年国内经济还不是太乐观。此外，现在A股已经基本全流通了，基金的市场权重也降低了，他们增减仓的意义已经今非昔比，即使以后基金会增仓，其影响也不大。

　　部分蓝筹股估值底

　　《大众证券报》：AH股溢价指数首次破百，是否意味A股估值底部已近？

　　黄凯军：端午节期间，AH溢价指数发布三年来首次破百，只是意味着A股市场部分蓝筹股的估值正在向成熟市场靠近，不能就此说A股进入估值底部。原因有二：一是，港股现在是不是底部还很难说；二是，含H股的A股毕竟只占A股少部分。

　　张翔：不是说出现折价后就是估值提升的契机，A股出现折价是因为A股的流动市值较大，H股较小，不能就此说明A股出现低估。

　　刘佳章：从倒挂的A股看，多数是金融股，这说明内地金融股估值确实较低，比如，中国人寿、招商银行、工商银行等折价都较大。

　　A股继续震荡寻底

　　《大众证券报》：假期海外股市普涨，对A股的利好有多大？当前政策面、基本面如何影响A股？

　　张翔：对A股的影响昨日已经反映出来了，没有什么利好。A股市场更多的是自身原因，海外股市反弹也只是阶段性的反弹，欧洲债务危机仍没有实质性好转的迹象，参考意义不大。

　　刘佳章：近日欧美市场表现较好，对于A股市场短线构成一定的支撑，使得A股节后有望展开小幅反弹走势，但预计向上反弹的空间较为有限。未来一段时间，A股仍有可能继续震荡寻底，投资者要有足够的心理准备。

　　《大众证券报》：创业板、中小板大跌，银行、地产再度领涨，怎么分析资金偏好的反复多变？

　　张翔：银行股昨日有护盘的因素在里面，毕竟农行马上要上市了，但是这种做法是不能持续的。创业板、中小板大跌是因为其估值太高了，现在出现补跌也很正常。

　　黄凯军：虽然创业板指数创下单日最大跌幅，但是中小盘股票依然是市场关注的主要焦点，新兴行业的交易性机会短线仍可适当关注。由于宏观经济政策未来数月有待进一步明朗，因此周期性行业的中长期建仓时机可能仍要等待，但随着大盘蓝筹股的进一步回调，其中长期投资机会正在逐步显现。

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