国诚投资 马乾坤

　　【摘要】

　　尾盘抄底资金的涌入使得整数关口失而复得，两市股指勉强收红；胡锦涛：重点推动八大科技领域；央企险资接连进场 疑为农行上市前托市维稳；欧盟将敲定4400亿欧元救市方案 欧股盘中逆转；房贷压力测试起底 银行称房价跌三成不足惧；近期市场的弱势表现让投资者的收益预期有所降低...。

　　【盘面评述】

　　在继上一交易日弱势震荡之后，周二两市小幅低开后一度展开盘中反弹行情，但在市场谨慎心态驱使下以及逢高抛盘不断涌出，使得两市冲高回落，尤其午后以银行为代表的金融股跳水，使得两市一度跌破2500和万点整数大关，但尾盘抄底资金的涌入使得整数关口失而复得，两市股指勉强收红。从盘面上看，权重较轻的二三线概念股继续起到活跃市场的作用，传媒、汽车、军工、旅游等板块个股表现活跃，涨停个股达20余支，而权重股表现依旧集体低迷，显示当前主力资金抓小放大的操作思路比较明显，昨日领涨的创业板今日出现分化，资金获利了结使得板块上涨缺乏持续性，显现出资金的“做短”策略。截止收盘，沪指报2513.95点，上涨2.22点，涨幅0.09%，成交703.3亿；深指报10038.8点，上涨46.11点，涨幅0.46%，成交720.6亿，沪市成交量出现萎缩，深市的成交额再度超过沪市，资金继续向中小盘股流动，而大盘权重则继续被资金冷落。

　　【消息面透视】

　　一、胡锦涛：重点推动八大科技领域

　　胡锦涛在中国科学院第十五次院士大会、中国工程院第十次院士大会上表示，目前世界各国纷纷把发展新能源、新材料、信息网络、生物医药、节能环保、低碳技术、绿色经济等作为新一轮产业发展的重点，加大投入，着力推进。培育新的经济增长点、抢占国际经济科技制高点已经成为世界发展大趋势，科技竞争在综合国力竞争中的地位更加突出。

　　简评：2010年是中国经济的转型年，而由传统行业向新兴产业过度的过程中，国家产业政策支持的相关行业无疑是市场关注的焦点，而这八大行业或是未来中国经济转型的主要突破口，相关的上市公司无疑是迎来一个较大的历史性发展机遇，但却并非每一个公司都会受益。

　　二、央企险资接连进场 疑为农行上市前托市维稳

　　近日，保险资金的大举买入让基金业感到困惑。“现金流大户”中国人寿在多家基金公司买入3亿至5亿元基金。一位基金业内人士透露称，中国人寿在近期基金业全行业“洒”了120亿元资金。中国平安与中国太保的买单也不小，人寿、平安和太保在其公司买入总量10亿元的基金。近来确有部分央企加大了基金专户的投放，一些基金公司通过竞标拿到大单，这些专户主要是从5月底到目前为止的半个月时间内投放的。从5月下半旬至目前，上证指数在2500点附近振荡。这部分入场资金仅仅被视为央企试探性入场的举动。

　　简评：市场最近出现的一些资金流动现象，或与农行IPO有关。且政策的取向也透露出维稳的迹象，但如果真是这样，在农行上市后，则利好就会消失，所以现在的市场环境下，投资者要有独立的思考和理性的操作方式，不排除主力资金在农行过会时提前有动作。

　　三、欧盟将敲定4400亿欧元救市方案 欧股盘中逆转

　　上周五惨跌的欧洲股市本周终于迎来了一点好消息。华尔街日报7日报道称，定于周一在卢森堡召开的欧元区财长会议有望敲定4400亿欧元(合5270亿美元)贷款方案的最终细节。另一方面，针对最新卷入“违约风波”的匈牙利，该国政府以及欧盟其他官员纷纷作出澄清，称匈牙利可能出现主权债务违约的传言被过于夸大。同日，欧元区最大经济体发布了异常强劲的制造业订单数据。受上述因素刺激，周一开盘一度跌逾1%的欧洲股市全线低开高走。

　　简评：欧洲债务问题似乎正被市场所夸大，包括最近升级的匈牙利问题，上周匈牙利总理发言人有关该国经济危险、可能出现违约的讲话，一度令市场震惊，不过在过去几天，来自匈牙利本国和其他欧洲国家的官员纷纷出面澄清，安抚人心。不排除这也是类似于“高盛门”的再度上演。

　　四、房贷压力测试起底 银行称房价跌三成不足惧

　　报告显示，压力测试是在三种假设情景下对商业银行个人住房贷款、开发贷款、土地储备贷款以及房地产上下游贷款质量的迁徙情况进行检测。具体分为，轻度压力环境，即利率上浮27个基点，房价下跌10%；中度压力环境，即利率上升54个基点，房价下跌20%；重度压力环境，利率跳升108个基点，房价下跌三成。商业银行压力测试采用“专家判断”法，基本步骤为设定压力情景——分析借款人现金流，财务成本变动时，第一还款来源影响程度——分析抵押物变现收入覆盖贷款本息情况——综合评估判断借款人足额偿还贷款本息能力——判断对五级分类结果变动。

　　简评：银行需要对房产价值进行重新评估，在房产初始评估价格的基础上，对最新房产市场价格进行测算，结合房产变现能力，考虑在三种压力变动情况下，房价下跌对贷款房价比率的影响，抵押物变现收入能否足额覆盖贷款本息。且这也透露出一种声音，那就是银行已经做好了房价出现大幅下跌的准备。

　　【个人视点】

　　近期市场的弱势表现让投资者的收益预期有所降低，但最近几个交易日没有出现大幅走低的现象却又让利欲之心再起，但市场表现却仍我行我素，并没有更多超乎预期的收益出现，显示当前主力资金并没有“趁低”吸纳，反而是逢高了结，尤其是在大盘权重板块上，离场更是坚决，笔者认为，若按照当前估值来看，多数大盘股都已接近历史估值低位，但却仍屡屡遭受资金的摈弃，而小盘题材股一直处在估值溢价当中，却并没有出现大肆的资金抛压，反而是逐波走高，这种现象或说明了主力资金当前的操作思路，那就是正确的估值定位以及市场逆向思维，若按传统的计算方式来看大盘股的估值，恐怕已经不能再便宜了，但值得注意的是，多数上市公司的盈利能力正在逐步降低，银行的坏账准备正在慢慢增加，且房地产的调控中最先出现问题的或不是房企本身，而是银行，再者，美元走高已经没有悬念，大宗商品回落所拖累的资源类板块似乎也是没有谁能够力挽狂澜，当地产板块在房价没有出现明显回调之前不太可能有大的表现，则多数权重板块向上的几率远远小于向下的几率，在这种情况下，主力资金选择的是抓小放大，小盘的题材股有很多值得描绘的题材前景，而这就为资金的大幅介入创造了必要条件，稍有获利后再度描绘便可轻松离场，而这种方式或现已被市场逐步看清，这就意味着故事或已接近尾声，不排除后市出现题材股补跌的行情，而股指的去向则不言而喻。

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