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　　申银万国证券研究所  钱启敏

　　盘中特征：                

　　周一沪深股市受海外市场及政策面消息影响，跳空低开，全天低位震荡，盘中板块表现分化，权重股继续走低而中小板、创业板逆势走强，最终上证综指险守2500点而深成指失守万点大关，其中上证综指收盘报2511.73点，下跌41.86点，跌幅1.64%，深成指收盘报9992.67点，下跌194.53点，跌幅1.91%，两市共成交1441亿元，增加225亿元。从盘口看，煤电采掘、家用电器、金融服务跌幅居前，都在2.5%以上，而食品饮料、信息服务逆势走强，涨幅在1%～1.5%之间，其中软件类股表现最为突出。最终两市共有19只个股涨停，宏达股份、锦龙股份2只跌停。个股涨跌比约为1:2。

　　后市研判：   

　　根据目前行情，短线调整尚未结束，后市大盘仍将弱势探底。同时，权重股和创业板、中小板之间的强弱分化日渐显著，值得关注。

　　首先，周一沪深股市大幅探底，既有海外市场暴跌，银行股融资再融资等内外因素的引导作用，也有市场内在的反弹乏力、预期向淡的自身要求。前期反弹弱于预期、反弹无量充分说明投资者对持续反弹缺乏自信，大盘处于且战且退、逐渐滑落的过程，而引导因素只不过是确认和加速这一调整过程。由于短期内市场缺乏足以改变当前弱势的转折性因素，包括宏观政策、世界经济、资金供求、盘中热点、市场心态等，因此，弱势调整仍将继续。

　　从技术面看，在经过前两周的超跌反弹后，目前估值已经重新构筑新的下降通道，虽然周一大盘险守2500点收出低位企稳十字星，但下降通道、调整格局难以打破，即便略作回稳，也很难确认有效探底，因此从趋势看，后市仍需谨慎。

　　不过，目前市场强弱分化严重，大盘股和小盘股的比价效应已经达到历史新高，短线创业板、中小盘股仍然逆势走强，但其基本面和股价脱节，“空心化”的现象也日益严重，未来虽然不能确定什么市场泡沫破灭，但击鼓传花的背后，同样蕴含着较高的系统性风险。

　　操作策略：      

　　继续谨慎观望，不轻易介入，轻仓为主，等待右侧机会的出现。