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　　申银万国证券研究所  魏道科

　　盘中特征：

　　周五沪深股指减量整理，成交额缩减，但多数股票开始活跃。上证指数探至2527点后逐步上升，收盘2553.59点，涨0.04%，成交617.2亿元；深成指盘中探至10055点，后逐渐反弹，收盘10187.20点，涨0.68%，成交599.0亿元。食品饮料、电子元器和房地产行业指数涨幅居前，黑色金属、金融服务和有色金属行业指数微幅下跌。终盘两市1246只上涨，131只平盘，497只下跌，其中14只涨停。终盘两市的日K线都是盘整小阳线，都在5日均线附近，市场观望氛围较浓。

　　后市研判：

　　大盘短期可能震荡整理，中期走势不乐观。上证指数2500点左右可能还会面临考验。

　　软件、生物医药板块成为本周的亮点，这与媒体的报道有关。生物医药产业发展规划本月将上报国务院，鼓励软件业新政策草案已上报国务院。中国软件和莱茵生物连续两个涨停，这两个板块近期明显跑赢大盘。家电以旧换新延期至明年底，家电板块的股价短线冲高回落，显示投资者对于这样的利好缺乏激情。新能源板块也有所表现，但毕竟前期炒作较充分，估值也相对不低，买盘较为谨慎。房地产板块的一举一动牵动着股指涨跌。“推进房产税改革”，导致该板块时强时弱，周五房地产板块居当日涨幅前列，大盘勉强收根阳线。房地产行业不仅仅是一个行业问题，它涉及到其他多个领域，市场人气也将受此影响。虽然市场热点相对局限，但部分个股毕竟有了活跃的机会，周五股指处于盘局，却有14只股票涨停，这可能反映了部分资金的一种试探。

　　近日成交额进一步缩减。周五沪深股市成交额创今年以来的地量，沪市仅617.5亿元，首次低于700亿元；深市599.0亿元，首次低于600亿元。沪市一周五个交易日，单日的成交额全在千亿元之下。上证指数连续四个交易日在2500点附近徘徊，分别探至2534、2521、2551、2527点，其实2500点仅仅是个整数关而已，它没有什么特别的技术含义，即使在近期勉强获得支撑，但最终失守的可能性较大。大盘仍然处于中期调整的格局中，超跌引发的技术性反弹之后往往聚集了新的做空能量。我们也不知道2500点究竟能支撑多久，在短期方向不太明了之际，不妨谨慎观望。目前成交额的进一步缩减，也显示多空双方的谨慎观望的一种心态，也是明知之举。

　　从均线和周K线观察，对大盘中线走势仍要持相对谨慎态度。本周沪深两市的周K线都是下跌阴线，其中沪市是两阴夹一阳，显示上周的反弹行情并不牢靠，且都受压于5周均线，筑底行情并没有结束的迹象，好在目前的成交额大幅度减少，做空的能量有所收敛，2481点究竟能否起较强的支撑作用，其实短期多空并无太大把握。从均线系统看，上证指数一周以来基本上都在5日均线之下运行，缓慢回落，如果多方想有所作为，至少应收复20日均线。6月4日收盘时上证指数的20日均线在2624点附近，估计下周将自动下移至2600点附近或之下，如果上证指数连续数日收于2600点之上，有可能引发反弹，也仅仅是修复性反弹而已，难以形成反转行情。

　　操作策略：

　　暂时不过分悲观，等待反弹时减点仓。