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　　申银万国证券研究所  桂浩明 李筱璇

　　盘中特征：

　　周二沪深股市继续先盘后跌走势，午后再度探底。上证指数收盘2568.28点，下跌23.86点，跌幅0.92%，成交818.4亿元；深成指收盘10098.45点，下跌105.72点，跌幅1.04%，成交706.7亿元。两市成交量较周一萎缩132.7亿元。行业方面，申万行业指数仅有色上涨1%，余者皆跌，综合、信息设备、农林牧渔和电子元器件等板块领跌。个股有1485家下跌，两市有双钱股份、广晟有色等6只个股涨停，双良股份和长园集团跌停。

　　后市研判：

　　周二股市受多重负面因素影响缩量探底。政策未明朗之前，大盘可能继续低位整理，弱势中谨慎为宜。

　　多重负面因素影响致大盘延续弱势，再度探底。首先，国务院批转发改委《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》的持续反映，该《意见》周一见于中国政府网站，其中提到“逐步推进房产税改革”，再度引起市场对于房地产更严厉调控政策的担忧，这在周一午后尤其是尾盘的恐慌性抛盘中已有所体现，房地产调控的信贷政策已出，关注度自然转移到税收政策上，沪版新政迟迟未出，任何关于房产税的风吹草动都很容易在市场掀起波澜；第二，周二公布的5月份PMI为53.9%，环比回落1.8个百分点，除产成品库存指数上升3.6%外，其余各指数均不同程度回落，当然经济增速的下滑降低进一步政策紧缩的风险，但也为二次探底的担忧蒙上一层阴影；第三，1年期央票发行利率在连续18周持平之后跳升8bp至2.0096%，尽管主要是由于短期资金面的紧张所致的被动上升，并考虑长短期央票的期限结构，并非传递政策信号，但也难免引起市场担忧；第四，局部热点难担大纲，强势股再度补跌，虽然每天仍有热点纷呈，但除个别品种外，些许的热点难以持续，而且强势股随时有补跌的可能，周二微利和小盘指数跌幅领先，申万创业指数跌2.82%，深交所创业板指数上市首日跌2.68%，都弱于大盘。

　　筑底仍需时日。房地产的利空尚未出尽，政策面尚未明朗，对经济和上市公司业绩的预期也未达成一致，市场依然受到情绪波动的影响而起伏，资金面上中行巨额可转债拉开银行新一轮融资再融资潮，回购利率被推至新高，另外，海外局势仍变幻莫测，周二传出标普下调阿根廷债券级别的消息，欧洲股市开盘暴跌，种种因素影响之下，大盘仍积弱难返，需要一个缩量整理的过程。

　　操作策略：

　　控制仓位，谨慎为宜。

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