点击查看最新行情

　　作者：阮国宸

　　一直备受期待的红五月，在月末才结束单边下跌，出现了难得的企稳迹象，那么短期市场企稳是中期反弹中简单的技术抵抗，还是重要阶段性底部平台的构筑，市场仍然存在较大的分歧。

　　宏观政策面，从今年1月开始，宏观政策迅速转向防过热和调结构，由于数量收紧和对房地产的调控力度不断超预期，加上欧美经济出现较大波动，引发了市场对中国经济增长将回落甚至崩溃的担心。进入5月下旬，政策面似乎有所变化，“新36条”和保障房建设的政策预计能一定程度上对冲宏观调控所带来的经济下滑风险。那么未来一段时间，中国经济所面临的内忧外患的局面仍难以改观，经济下行风险或将超越前期对于通胀的担忧成为市场和政府关注的焦点。前期市场所担忧的加息和人民币升值都将延后，紧缩政策或进入真空期。预计政府将把着力点放在改善企业微观环境上，通过税收政策、产业政策、地域倾斜等在调结构中保证经济的平稳过渡。

　　行业配置上，在悲观预期缓解以及基本面机会驱动的环境下，建议投资应把握两条有望获得超额收益的主线一是低估值且存在政策支撑的保障房建设受益类行业，工程机械、家用电器、建筑建材等；二是受益于中国经济结构调整的新兴产业板块，如低碳新能源，智能电网，医药以及科技板块。

　　整体来看，对于6月的市场走势，从上两次调控的经验来看，股市通常领先经济增速见底，经济再次显示出加速迹象是带动市场走出低迷状态的根本因素，信贷增速、工业增加值增速以及进口增速等指标见底回升对市场的底部有一定的指示作用。那么在估值底线的支撑下，以及政策紧缩暂告一段落的情形下，6月市场有望震荡筑底，先抑后扬。在操作上，市场下跌的抵抗性力量加强的同时，构筑底部过程可能会比较复杂，在市场没有出现明显趋势性机会的情况下，密切关注政策变化。