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　　受消息面和获利回吐影响，周二A股市场未能延续前两个交易日的反弹行情，两市股指低开低走绿盘报收，成交也同步缩小。我们认为，尽管上周五和本周一股指均长阳报收，但大盘并未完全摆脱底部构筑的弱势形态。消息面成为左右市场短期行情的重要因素。这本身就说明投资者对后市仍缺乏信心。而在政策调控压力、新股破发、扩容、外围市场等因素影响下，预期投资者信心恢复还需较长时间。

　　近两日消息面因素无疑是市场大幅震荡的重要影响因素。其中“三年不谈房产税”成为房地产板块近两个交易日跌宕起伏的主要诱因。同时，加息、上海出台楼市调控细则等传言则成为了昨日市场走弱的催化剂。我们认为，尽管房地产板块前期大幅下跌后带来较大的安全边际，但个股价值步入投资区域还需消化政策“超调”的行业风险，现在大举布局的时机还未到来。而对大盘而言，在权重股中占比较大的房地产股始终会成为股指前行的羁绊。

　　同时，个股风险仍需释放。随着新股上市首日屡屡破发，新股申购中签率也不断创出新高。我们粗略估算，3-5月新股申购的中签率平均为0.54%、0.76%和1.05%。打新资金参与热情呈现急剧下降的势头，也是对当前市场弱势格局的直观反映。新股首日破发显示市场对于高市盈率发行仍持纠正态度。因此较高估值个股的股价修正仍会跟随市场调整步伐持续进行。

　　就指数运行看，上周以来沪深两市股指出现了明显的差异化走势。深成指在5月18日及5月21日完成两次探底格局，相对而言底部形态的构筑较为稳健，只是本周一(5月24日)形成的向上跳空缺口将对指数反弹形成牵制。上证指数则形成了5月21日单日探底的尖底格局。一旦指数有效击穿五日均线，很可能出现二次探底的走势。沪深300指数近三个交易日的波动幅度从上周五122点降至99点、57点，指数上攻幅度的逐步收敛也表明市场谨慎心绪伴随反弹有所加剧。三大指数差异化表现的本质是权重股对两市的不同影响。因此后市股指要走稳并同步上行仍需要看权重股表现。昨日，银行、保险、房地产、煤炭石油再度成为领跌两市的主要板块。如它们短期不能有效改变弱势格局，则很可能扼杀刚刚起步的反弹行情。

　　综合看，伴随政策调控的叠加效应初步显现，经济增速回落与通胀走高的矛盾加剧，市场短期恐仍难走出情绪主导的调整局面。我们认为，在反弹受阻、市场可交易度并未明显增强的格局下，操作上仍需严控仓位比重，等市场明确反弹趋势之后再加仓是明智之举。 (西部证券 黄 铮)

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