银河证券 张琢

　　在经历了连续几个月的紧缩调控之后，目前宏观调控的积极信号初步显现。继5月中旬温总理赴天津考察，指出宏观调控面临的两难问题不少、防止多项政策叠加的负面影响后，上周胡锦涛与德国总统会晤时指出，世界经济复苏的基础仍不牢固，各国应该继续坚持刺激经济的举措。目前商品房调控进入观察和等待期，保障性住房建设加快将抵消商品房投资下滑风险，货币政策紧缩预期有所减弱，这一系列措施将减轻投资者对未来紧缩政策的预期，并改善投资者信心。

　　超预期的房地产调控政策是前期市场出现快速下跌的根本原因。经过了一个多月的实施，“新国十条”调控政策已经取得初步效果，目前商品房调控政策进入了观察期，有利于缓解投资者紧张的担忧情绪。

　　上周政策方面的一个亮点是保障性住房建设的进一步推进，这是对2010年政府工作报告中对于加快保障性住房建设措施的进一步深化和强化。初步估计，全年保障性住房新开工面积近2亿平方米，占2009年房屋新开工面积的17%。从一些主要城市2010年保障性住房建设的规划和我们了解的情况来看，地方政府的姿态也较为积极。这一方面将扩大住房供求并对房价起到抑制作用，另一方面将减缓商品房投资下滑风险，从而减轻投资者对于经济下滑的担忧。

　　货币政策紧缩预期减弱。虽然信贷控制难以放松，但是公开市场操作的力度明显减弱，加息预期延后，较前期相比，市场对于货币政策的预期正在发生积极地变化。

　　本周A股市场有望出现反弹，但是受制于资金面供求和多家银行股再融资的压力反弹幅度将有限。投资机会上，前期跌幅较深、估值处于低位、价值显现的板块或会出现反弹，包括保险、采掘、建筑建材等行业，受益于节能减排下的电气设备、环保板块值得继续关注。