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　　□晨报记者 郭文珺

　　大盘在经历了漫长的1个月下跌后，目前市场人士对后期走势分歧较大。看多者认为A股整体估值已处相对低位，已具备投资价值。与此同时，市场对加息的预期也有所延后，资金面相对宽裕。目前市场整体超卖严重，技术面上有反弹要求。

　　利多因素一：A股整体估值偏低

　　随着市场连续暴跌，市场估值水平也在不断下降。截至昨日，A股平均市盈率为19.87倍，已逼近2008年金融危机时的14倍。特别是银行、地产股等前期超跌的品种，更是成为估值低洼地。

　　东兴证券分析认为，纵向比较来看，历史上最低市盈率出现在1994年7月29日，当时是11.96倍，A股截止到5月14日市盈率是17.3倍，处于历史相对低位。但1995年之前市盈率波动很大，这其实和市场刚刚建立、监管不到位以及当时上市公司数量较少，无法代表整个宏观经济等因素有关。1999-2008年的统计显示，这一完整的10年经济景气周期之后的市盈率估值中枢，现在的市盈率与历史估值中枢市盈率27倍的偏离度约为45%，可以说确实超跌了很多。但是由于估值外因素例如宏观经济预期以及政策的影响，恐怕这一超跌现象还会延续一段时间。

　　操作策略：目前银行、房地产板块已处价值低估区，技术走势上双底形态较明显，投资者可逢低参与。

　　利多因素二：流动性依然较宽松

　　受通胀预期加大的影响，从今年年初开始，市场对于加息已经达成共识，但时点选择仍存分歧。央行行长周小川曾明确表示：“中国政府考虑退出实施的刺激政策的前提，是决策层需要看到确切的迹象或统计数据，显示复苏态势良好。”业内人士分析指出，最可能触动加息的因素是CPI增速达到3%。而由于加息被视为宽松政策的“退出”，因此加息犹如悬空的达摩克利斯之剑，随时可能落下。

　　对于目前流动性紧缩引发股市大跌的说法，一些专家并不认同。清华大学世界和中国经济研究中心主任李稻葵表示，目前中国股市出现的连续下跌是由于市场投资者对现阶段国内外经济形势的过分担忧和非理性判断，而不是所谓的流动性紧缩。事实上，目前中国经济整体货币存量高达63万亿元人民币，相当于GDP的180%，在全球来看都处于最高水平，相当于9万亿美元。这比美国的货币存量都要高。这么高的货币存量是可以支撑一个合理的股市估值水平和实体经济快速增长的。

　　操作策略：加息预期减弱后，居民消费和迅速发展的人口老龄化可能是一个持续增长的主题，关注旅游及零售等消费板块；世博会效应将持续，关注世博类个股的阶段反弹机会；新疆振兴规划近期将出台，关注受益较大的基础设施建设、资源矿产、旅游类相关上市公司。

　　利多因素三：技术上需要反弹

　　大盘由于连续下挫，沪深市场周线乖离率已在历史低位，因此近期市场超卖严重，技术反弹要求强烈。

　　国联证券认为，2010年市场波动将走在宏观因素变动前，宏观反验证市场心理的模式决定了只有下跌才有机会。在市场连续破位后，技术层面的反弹已经在酝酿。虽然短期内股指下跌风险仍有反复释放的可能，但对于大资金来说，2500-2550点是可以逐步建仓的点位。超跌反弹的性质决定空间有限，投资者参与过程中仍需谨慎。

　　操作策略：从政策面来看，关注科技和新兴产业类的个股，同时关注受益国家内需政策催化的一些优质细分行业龙头公司。投资者可逢低关注阳普医疗、鼎龙股份、南风股份、合康变频、蓝色光标、新宙邦、回天胶业等。对于周期性行业的反弹，建议关注煤炭和保险股。