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　　主持人：羊城晚报记者  陈道 

　　嘉宾：广晟期货策略分析师 赵穗川

　　广发证券高级分析师 邸永忠

　　有压迫就有反抗。房地产、金融等权重板块昨日在压抑中爆发，带动沪深大盘探底反弹，上证指数最高冲至2600点上方，深成指收于万点之上，沪深两市股指分别上涨1.36%和2.80%。股指期货各合约也都大涨。反弹是“一日游”还是持续下去，股指期货和反弹行情关系如何，特别是5月21日是史上第一个期指交割日，有无可能出现中小投资者担心的大资金通过打压或拉抬现货指数以扩大期货头寸盈利，造成大盘波动的情形？

　　散户行为较难撼动机构

　　羊城晚报：股指期货推出以来，股市跌势不止，不少散户归咎于期指，抱怨庄家做空期指，推跌了股市，另外又担心即将到来的期指交割日导致股市大幅波动，让他们不知如何是好，对他们的抱怨和担心，你认为如何？

　　赵穗川：先回答第一个问题。期指一个月的运行表明，它无法影响现货市场，是现货市场引导着它，也就是说它是完全被动跟随现货市场。这是由期指投资者构成决定的。目前开通期指交易的户数有限，参与者构成单一，基金等主力机构还未参与，由于缺少资金实力雄厚的机构，话语权不够，它想做多或做空，没人听，现货市场不予理会，与沪深300成份股过10万亿元的流通市值比较，期指参与者没有现货或者不多，所以没有办法影响现货市场运行。这一点从股指期货上市第一天就看得很清楚。当天期指大幅高开，由于现货市场没有跟随，很快就无奈地跌下来，K线图上留下了一根大大的阴线。即使由于交易时间提前的原因，期指开市涨跌对大盘有所影响，那也是心理影响以及很短时间的影响，最终它还是要跟随现货市场走势。散户的行为怎能撼动机构呢？

　　所以，期指投资者结构决定影响力。我预期将来包括基金在内的主力机构参与交易后，期指的影响力将有大幅度提升。现在股指期货每天过千亿元的交易，很活跃，将来机构参与进来后，交易活跃程度将会非常厉害。

　　即将到来的第一个期指交割日，我认为将会比较平稳。这是因为，几乎所有的期货，随着交割日的临近，持仓量都急剧减少。像商品期货，真正交割的不多。这几天，主力5月合约持仓量大幅减少，从上周四的8000多手迅速减少到昨日的1924手。由于5月合约的多头平仓后，转到6月合约开仓，导致6月合约持仓量迅速增加到万手以上，成为主力合约。我预计5月合约到交割日，持仓量应该在1000手以下。这么少的持仓量，怎么可能影响现货市场？更重要的是持有者根本没有能力影响现货市场。昨日股市反弹以及以后反弹高度如何，与5月合约交割无关。

　　2600点一带构筑底部

　　羊城晚报：地产金融股昨日终于带头反弹了，反弹能否持续？一些投资者很困惑，像银行股市盈率约10倍，市净率不足2倍，还跌势不止，又比如华夏银行，大股东都愿意拿出几百亿元以每股11.17元的价格参与定向增发，但股价却多个交易日在增发价下方运行，中国移动投入400亿元参与浦发银行增发，但浦发银行股价多次跌至增发价边缘，大股东几百亿元都敢投了，中小投资者还恐慌什么？你如何看待这种现象？

　　邸永忠：这就是市场心态和信心问题。对房地产政策担忧，对通胀以及加息的忧虑，还担心刺激政策过早退出等等，总之是担忧的事情太多了。即使如此，没有只跌不反弹的股市。两市股指已经连续7周下跌了，指数跌幅很大，从技术角度也应该反弹。从历史经验看，任何一次大跌急跌都酝酿一波强反弹。虽然未来仍有很多不确定性，但我认为上证指数将在2600点一带构筑底部，金融地产股仍是未来反弹的主要动力。