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　　东海证券 王凡

　　今日市场继续呈现出放量大幅下挫的走势。周末消息面上，上周五欧美股市大幅下挫；国内方面，温家宝总理在天津考察时强调，当前国民经济继续回升向好，但宏观调控面临的两难问题不少，要坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏，保持经济平稳较快发展，要坚决遏制房价过快上涨。国家发改委目前正在牵头起草一部“更严厉”的关于楼市调控政策的新文件，力度和范围将大于不久前刚刚出台的“国十条”。受外盘暴跌刺激，今日早间沪深股指双双大幅跳空低开，其后市场迅速走低，沪指午后加速下行，一举跌穿2600点整数关口，再创近期收盘新低。金融地产等权重股持续低迷，超跌反弹的中小盘股也重回跌势，目前股指经历了上周后半周的超跌反弹，已经再度积聚了一定的做空动能，后期股指将继续震荡探底的走势。

　　今日市场再度出现百点以上的暴跌走势，表明上周四的强劲反弹性质仍然只是典型的超跌反弹，市场尚处于艰难探寻底部的过程之中。而促进今日股指大跌的因素众多，如希腊债务危机对欧美股指形成的冲击，但最根本的仍然是国内经济方面的状况。从管理层的表述来看，当前经济两难局面出现。若提前加息，则将对去年10万亿元的银行信贷形成巨大的利息压力，由于该部分贷款绝大部分投向于基础设施建设，投资周期较长且投资收益率不高，此时若加息将使得部分项目后期面临极大的资金压力。若不加息，则通货膨胀的压力日益高企。从目前情况来看，近期地产维持价升量跌的局面，2009年楼市的火爆使得房地产企业的资金压力大为缓解，而通胀预期的抬头将使得地产价格更加难以回落，这将使得后续出台进一步更严厉的措施成为可能。近期食品价格持续上扬，PPI的急涨也将使得上市公司利润在接下来的几个季度被迅速蚕食。当前经济处于极为微妙的节点，这使得市场亦面临着极大的不确定性，在这种预期明朗之前，市场都将难以真正探寻到底部。

　　技术形态上，上证综指今日早盘大幅跳空低开，其后逐波下行，盘中创出了2557点的近期新低，尾盘亦没有出现任何的回升。同上周反弹相比，今日下跌出现了明显放量，表明经过一波反弹之后，新的做空动能已经形成，市场将延续前期连续下跌--超跌反弹--再度连续下跌的恶性循环之中。实际上，2639点失守之后，多头下档已经没有任何的支撑位，后期股指将陷入到自由落体随波逐流的反复震荡探底过程之中。沪深300指数方面，由于本周五将是当月合约的结算日，股指期货的急剧下挫对现货的压力日益加大，两者的基差也日益缩小甚至出现逆转。预计沪深300指数近期也将进入到2600点区间内运行。

　　操作策略上，股指大幅下挫，建议谨慎观望勿抢反弹，耐心等待底部的到来。