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　　股市在线 博众研究 王虹

　　股指期货推出之后，恰逢股市大跌，股指期货也大跌，走势图上期指和股指都呈现出45度向下的斜线，指数跌得比较厉害，投资者损失也比较大，于是乎，市场有关上股指期货的讨论蜂起，一种观点认为，股指期货绑架了股市，是本轮股市大跌的元凶，另一种观点认为股指期货开户数仅2万个，资金量仅有70亿元，与股票市场2万亿的市值相差巨大，其影响很小，可以忽略不计，股市大跌是自身的原因所至。本人以为，两种观点都有失偏颇，前一种观点将股市大跌归因于股指期货，夸大了股指期货的作用；后一种观点无视股指期货的影响，股指期货对股市影响是有的，有助涨助跌的功能。

　　凭心而论，假如股指期货没有推出，这一波下跌也是不可避免的。房地产新政“国10条”必然导致房地产股票下跌，也拖累银行板块下跌；存款保证金提高、央票扩大发行、预期银行利率提高等体现了信贷政策实质性收缩，会导致股市重心下移；美国对高盛等一批大投行的查处、希腊诸国债务危机引起经济二次探底担忧，主要国家股市大幅调整，对我国股市产生影响。上述综合因素形成合力，对股市构成打击，股市必然要跌。股指期货几乎与房地产新政同时出台，生不逢时，在市场追索下跌祸首时被当做股市下跌的替罪羔羊，确实有些冤枉。但是若说股指期货对股市没有影响，也过于简单化了。市场一直有个说法，股指期货涨时助涨，跌时助跌，他国是这样，我国也不会例外。虽然我国股指期货才推出，市场规模不大，但从市场表现看，其影响还是蛮大的。

　　首先对股市开盘价有影响。过去股市开盘一般受3个因素影响，一是昨日收市情况，二是外围股市走势，3是突发性因素，3这共同决定股市开盘状况。有了股指期货后，由于股指期货比股市早开盘15分钟，又晚收盘15分钟，这就使股市开盘多了一个参照系，投资者在股市开盘前会参考期指的走势情况，收市后会自然研究一下期指走向，这对股市开盘时投资决策有影响，股市开盘价与过去是不同的。一日之计在于晨，开盘情况对后市是有影响的。

　　其次，股指期货虽然规模小，但交投活跃，成交量大，有意无意影响投资者行为，对市场走向有导向作用。我们的市场短线投机资金很活跃，有判断准确、进出灵活的特点，一些个股和板块在他们的关照下，往往走出不错的行情，容易引起市场跟风。目前参与股指期货的有相当一批是这样的资金，成交量超过现货市场。股指期货就象是一个板块，其跌宕起伏会吸引部分投资者在股市跟风，从而对股市走势产生影响。

　　由于机构投资者还未进入股指期货市场，从影响来说现货市场对股指期货市场的影响要比反向的影响大，但不可否认，期指的发展很快，影响越来越大，已经成为市场不可或缺的参考指标，对投资者，特别是短线投资者影响日增，相当部分短线投资资金会自觉不自觉地依据股指期货走势来决定调整决策，而这些短线投资资金在市场有一定的影响力，在特定时期对市场有导向作用。当市场处于平衡市时，这些资金的影响局限在个股和部分板块上，对大盘影响比较小，但市场处在上涨和下跌过程中，这些资金会出现放大效应，就可能影响大盘，助涨助跌。这就是为什么股指期货有助涨助跌的作用的原因。另外，股指期货涨跌幅度往往超过大盘，从心理上影响市场情绪，也容易引起市场冲动，也是助涨助跌的影响因素。这里说的助涨助跌不是那种利用资金大，而在期现市场操纵下的助涨助跌，现在的股指期货投资者还操纵不了市场。

　　我国的股指期货推出正是股市下跌之时，所以其一出生就协助股市下跌，被人怪罪。目前市场盼望机构投资者早日介入股指期货做套期保值，认为可以减少投机，对股指期货和股市有稳定作用。愿望是好的，但实际情况就不一定了。当初大力发展机构投资者，认为其是证券市场稳定的力量，但机构投资者发展起来了，市场大起大落的情况依然，未见改善，机构介入股指期货也难改其助涨助跌的本性。美国股市5月6号暴跌，据报原因是有共同基金在期指做空，在股市砸盘，可见机构有时在故意助涨助跌。在写这篇文章时，股指期货有协助股市大跌一把，股市已经进入2500数量级，还没有止跌，看来还要助跌一波。