如果把4月15日看做一个分水岭。在此之前,市场争论的焦点还集中于“站在3000点,向上还是向下”,但在此后,热点话题就变成了“股指期货,是助涨助跌,还是维护市场的稳定器”。
不可否认的是,自股指期货上市以来,就一直处于下行通道之中,其间上证指数从当时最高的3160点一路下跌到最低2604点,跌幅达17.6%,而期指也从挂牌基准价3399点跌落至上周五的2862.6点,空头赚得盆满钵满。
但另外一个事实是,几乎在股指期货推出的同时,4月17日,堪称史上最为严厉的房地产调控政策的出台,导致房地产板块、银行板块和股市的下跌。消息公布后的周一,在地产、金融等权重板块下跌带动下,现货市场重挫5.36%,成交额放大至1188.56亿元,而期指市场1005合约当日跌幅更是达到6.39%,报收于3197.4点。
就此,期指与现货指数开始慢慢下跌路程。最显著的一个例子是,5月6日,受海外股市走低影响,沪深300指数跌破2900点重要关口,全日1005合约暴跌3.54%,但在5月10日,欧盟通过了针对希腊债务危机的巨额援助
方案,当天欧美股市纷纷大幅反弹,将此前的跌幅“吃”回大半。但第二天A股仅仅略有高开,很快又开始下跌,当天还创下了调整的新低。
“这可以说明,造成市场弱势格局的原因还是国内市场本身,国际影响不大”,一位分析师认为,除房地产新政外,这种影响还包括央行货币政策和IPO发行速度。
今年以来,货币政策逐渐由过度宽松到适度宽松常态化回归,金融机构人民币存款准备金率已3次上调,市场对于加息的预期也一直存在。在这样的政策环境下,股市的流动性不免紧张。2010年新股发行、再融资、限售股解禁等规模庞大,股市失血日益严重。
事实上,当前阶段股市的回调幅度在我国股市历史上并不是首次出现。去年8月4日到8月31日的那一波回调,21个交易日中,沪深300指数累计回调了近25%。而当时并没有股指期货,但股市仍然出现了大跌,并且最大跌幅比目前还大。
不过,从理论上讲,股指期货的确可以造成现货市场波动增加。“这种波动是指,参与股指期货的投资者,在出售股票之前,先开设股指期货的空仓,等待股指下跌后平仓获利”,倍特期货分析师苏毅荻说。
国泰君安期货分析师刘洋称,他了解到在既做股票又在做期指的投资者中,居然没有一个认为是股指期货引发了股市大跌。这些人在操作时,一边看着上证指数走势图,一边做股指期货,你很难给其交易定性——是套保,是套利,还是短线投机。
“对于有人说,股指期货助涨助跌股市,这一点我们都认为目前还得不出这个结论。实际上,包括股指期货领涨还是领跌,某一天哪个涨跌得多一点,哪个少一点,这些其实都是没有什么意义的讨论。”刘洋说。 记者陈春雨
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