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　　东海证券 王凡

　　今日市场呈现出低位缩量震荡调整的走势。今日早间消息面上，隔夜美股下挫；国内方面，中国政府网发布《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务等领域。中国证监会相关人士表示，不会暂停新股发行。中国金融期货交易所披露，已受理并批准了首批套期保值编码以及相应的套保额度，这意味着投资者将可通过股指期货市场进行套期保值。国家税务总局可能近期将出台关于扩大房产税征收范围的文件。今日早间沪深股指双双大幅低开，其后市场震荡回升，沪指午后一度翻红，但金融地产等权重股再度回归低迷，拖累指数尾盘走低，最终沪深股指双双小幅收低，成交量的极度低迷在很大程度制约了股指的反弹空间。

　　从今日盘面来看，市场并未能再接再励持续反弹，反而是出现了缩量回调。我们认为，近期的反弹仍然属于典型的超跌反弹，在政策面紧缩压力尚未缓解的背景下，机构投资者的中期看法仍难以有根本改变。不过近期政策面上也有一些亮点出现，如果民间资本确实能比较有效的进入此前垄断的一些领域，如金融能源电信等等，必将激发极大的制度性红利，这或许将是市场中长期值得关注的题材。但短期来看，民间资本能否有效消除垄断门槛或是玻璃门，仍存在较大的不确定性。这从另一方面也说明，主要依靠国有资本和银行信贷催生的4万亿投资，目前也面临到一系列的后续问题。在通胀压力持续上升的背景下，PPI的高涨将对上市公司利润形成较大挤压，当前市场估值水平尽管有所下降，但后期或仍将面临调整的压力。

　　技术形态上，上证综指今日低开震荡，中小板综合指数则出现连续第二个交易日的上涨。但两市创出近期新低的成交量水平将难以支撑股指的持续反弹，10日均线2740点将成为后期反弹过程中的强阻力位。沪深300指数今日表现更弱，盘中股指期货多次急速跳水对现货指数形成较大拖累，预计后期沪深300指数亦将明显受制于10日均线2908点。

　　操作策略上，股指缩量回调，建议逢高减仓谨慎观望。