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　　记者 王妍

　　从A股市场的反应来看，准备金率正式上调当日给市场带来的震动效应并不像相关消息出台时那样大——央行宣布上调存款准备金率决定后首个交易日(5月4日)，沪深两市一度深挫，而10日两市均振荡收红，其中沪指微涨0.39%，深成指则涨1.16%。

　　“这是因为市场对准备金率上调的消息已经经过了一周的消化。”上海证券首席宏观分析师胡月晓在接受本报记者采访时表示。他进一步分析说，现在市场并不缺资金，大家只不过是选择了离场观望，所以上调存款准备金率所冻结的资金量并不至于影响到股市的实际流动性，所带来的影响主要还是在心理层面。

　　市场目前并不缺钱，记者在采访中发现，市场人士对此的看法基本一致。国泰君安首席经济学家李迅雷10日在与记者连线中也肯定了这一点：目前市场流动性比较充裕，事实上，充裕的流动性还一度导致了前期中小盘股的结构性泡沫。不过，“不缺钱”的市场近一个月来却始终未能摆脱低迷态势，尽管10日两市最终收红，但盘中创下的近期新低以及沪指近3%的震幅无不表明，市场仍处于矛盾与困惑之中。

　　那么，该如何理解近期弥漫于市场的这种恐慌情绪？为什么充裕的资金宁愿追逐泡沫却始终没有流向被认为是“估值洼地”的大盘股？又为什么在流动性无忧的情况下，一则准备金率上调的消息就能迅速引发一轮下跌风暴？

　　李迅雷对记者表示，投资者的恐慌主要是基于对经济增速回落的担忧。4月中旬开始的新一轮地产调控政策迅速被冠以“史上最严格”的头衔，人们担心由此会影响到银行的资产质量，并进而向下传导至钢铁、有色、水泥等一系列行业，最终影响宏观经济全局。这一轮地产调控的力度究竟有多大？持续时间会有多久？投资者在这样的追问下对银行、地产类个股避之唯恐不及。同时，存款准备金率再次上调又引发了市场对于加息等更加严格手段可能祭出的猜测，担忧的情绪迅速刺破了原本就存在于中小盘股的泡沫。

　　“近期市场普跌的原因主要有四点，”胡月晓也向记者表达了自己的看法，“首先，对房地产调控可能使经济增速下降的担忧；其次，泡沫风险使市场对银行资产质量担忧；再次，企业业绩增速普遍下调(去年预测太乐观)；最后，欧洲债务和美国金融市场动荡引发对经济二次探底的担忧。”简而言之，市场一方面在通胀走高预期下担忧管理层继续收紧流动性，另一方面担心经济增速受地产调控影响减缓，加之外围市场的复杂性，多重担忧就形成了恐慌情绪。

　　不过，尽管上述种种担忧都并非投资者空穴来风，李迅雷仍然认为这样的恐慌存在着一定的“非理性”。“投资者一面担忧经济增速回落，一面又担忧加息，认为上述种种后果会同时出现，而事实上，这种可能性非常小。今年货币政策等宏观调控手段需要在资产泡沫、物价上涨以及人民币升值压力等诸多问题中寻求平衡，因此必然会有张有弛，而不是一味的收紧流动性。”他对记者表示。