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　　世基投资 罗燕苹

　　继此前连续两日大跌后，周一A股市场小幅反弹。深沪两市全日共成交1708亿元，较上一交易日萎缩逾一成。中小盘股 跌势凌厉，中小板指收市跌2.47%。市场超过六成个股下跌，其中更有接近50只非ST类股跌停。传播与文化行业大跌近 7%，电力设备与新能源、电子、计算机、医药生物等行业也跌幅居前；不过，煤炭开采、非银行金融、房地产、银行、 石油化工等前期领跌的大盘蓝筹股领涨大市。

　　从2009年四季度开始，中国经济、政策与股市似乎进入了三者相互博弈的阶段，经济企稳回升、宏观政策退出、A股市 场调整，市场在此逻辑之下在3200点上下战战兢兢的运行的半年有余。希腊等欧洲国家的主权债务危机集中爆发，加剧 了A股市场的波动幅度，同时加大了投资人的悲观心理预期。评级公司频繁下调评级主要基于对欧洲国家中期债务偿付 能力的担忧，短期债务违约风险不大，除非突发事件令经济数据出现大的逆转，就目前经济运行轨迹来看，全球经济二 次探底属于小概率事件。

　　就货币政策而言，价格工具虽仍未启动，但数量调控的力度却在持续增加，管理层决定再次上调准备金率后，上周3年 期央票的发行规模也再创重启后的新高，达到1100亿元，其表明管理层的调控思路可能正在由一季度的“宽货币、紧信 贷”转向“紧货币、紧信贷”。

　　政策调控本身不可怕，可怕的是引发投资者对经济环境恶化的担忧，这种担忧正在资本市场表现得淋漓尽致。大盘有效 底部的形成，要以外部环境的改善为前提。不过，从历史上看，快速大幅下跌后，大盘都会出现大级别的反弹。如2009年8月份大跌，9月份大盘形成双底之后出现回升；2010年1月份大跌，2月份形成双底之后也出现回升。由此判断，大盘 有望在连续暴跌后有望步入结构性反弹行情。

　　建议投资者控制仓位、规避风险。配制上以防守为主，主配消费、服务类防守型股票。同时建议关注中小盘分化。从市 场自身的运行规律出发，在大盘快速下跌之后，先于大盘见底的个股，在后市反弹时将强于大盘，预计一旦市场止跌， 部分有较好盈利模式、且经过近期调整后动态估值合理的中小成长股有较强的反弹动能。