辰州矿业：锑价暴涨创历史新高
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财富证券 何畅
一季报低于预期 公司一季度实现营业收入44899万元，同比增长57.75%；营业利润1846万元，同比增长；归属于上市公司股东的净利润1632万元，实现每股收益0.03元，一季度公司销售毛利率环比下降6.85%，公司业绩低于预期。
锑价暴涨创历史新高 今年一季度的锑价同比去年已翻番，目前锑价已报至65000元/吨左右，创三十年以来历史新高。锑价暴涨的原因主要是，受国家政府对锑行业进行整顿的影响使其供应受到严格限制，而需求的快速扩张，导致供需失衡。根据我们调研的现状来看，锑价上涨的这种趋势仍会持续。
黄金业绩稳定增长 去年公司黄金的销售收入和利润在公司的总收入和利润中分别占53.65%和60.58% 。在去年锑钨行业不景气的情况下，黄金业务带领公司走出了困境，而随着未来公司自产金产量的不断增长，黄金为公司业绩将带来持续稳定的增长。
投资建议 根据公司正常经营状况我们预测，10~11年公司收入分别为25和30亿元，基本每股收益分别为0.88和1.15元，参照目前有色金属板块市盈率，公司的股价区间在30.8~34.5元。我们认为可关注公司在锑价不断上涨对公司业绩预期提升的交易性机会，但公司一季度低于预期的业绩，未来仍有可能低于我们预期是投资者需特别关注的风险点，因此给予公司短期评级为“推荐”。
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