点击查看最新行情

　　市场下跌，长江证券策略四个分析：

　　1：宏观经济步入小周期的滞涨阶段。虽然战略周期上来看，复苏仍然在延续；但从更为短期的战术周期上看，复苏已经进入了以滞涨为特征的第二阶段。而且在下半年经济将极有可能步入小周期的衰退期，市场在反应未来宏观经济的预期；

　　2：一致预期难以达成：一方面，政策退出所带来的流动性紧缩预期遇上新股发行所带来的二级市场膨胀的资金需求，市场供需状况正在发生着悄然的变化；另一方面，经济复苏到这个阶段时候需要新的增长引领点，而从短期来看，这种引领点还显得很模糊。于是，一致预期的难以达成也主导了近期市场的反弹无力。

　　3：股指期货短期的放大作用：股指期货的上市会在短期内导致市场波动率的急剧上升，其对股指涨跌的放大作用会体现得非常明显。虽然这种放大作用能够发挥出来的基础是实体经济背后所发生着的一系列变化。

　　4：向下的估值修复：就相对估值比而言，绝大多数行业都处于一倍及一倍以上的高估区间。而低估的三个行业：金融、房地产及建材则受制于政策的压制。市场估值存在回复的内在动力。

　　长江证券策略未来基本判断：

　　1：宏观经济小周期的滞涨可能在6-7月结束，从而经济步入小周期的衰退期；

　　2：下一轮中周期平稳增长的起点目前预测在2011年2季度左右开始；

　　3：本来调整，更多的倾向于看时间点，而不是空间点。考虑到市场的提前反应，今年的四季度将是相对较好的新一轮行情起点；

　　4：目前由于对未来宏观经济周期的判断，缺乏持续反弹的动力；

　　5：虽然权重股的估值优势导致指数下行有限，但是小周期的衰退将是小盘股最为猛烈的下跌过程，目前这一阶段还没有来临。