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　　申银万国证券 魏道科

　　2010 年5 月6 日沪深股指大幅度下跌。上证指数收盘2739.70 点，跌4.11%，深成指收10422.56 点，跌5.28%，沪深300 收盘2896.86 点，跌4.60%。两市股指均创出今年以来的新低，且收根几乎是光头光脚的大阴线，采掘、房地产和家用电器以及绩优股纷纷跃入跌幅前列。

　　我们认为： 第一，自2009 年8 月4 日以来的中期调整尚未结束；第二，我们难以判断今年的低点在何处，近期上证指数可能在2700 点左右震荡筑底，减量之后将酝酿技术性反弹。

　　第一，随着房地产、有色金属、金融服务业板块的陆续回调，采掘行业指数也大幅度下挫。一些前期停牌的品种最近的复牌如中信国安、中信证券、华夏银行等股价的下跌在较大程度上影响着投资者信心，而欧美股市的暴跌间接影响着人们对未来的预期。

　　第二，股指中期调整格局并没有结束。我们在大势研判月度报告和《金色梧桐》的相关栏目中多次提示自2009 年8 月4 日3478 点以来的调整没有结束。如左图所示，将2009 年8 月的3478 点与2009 年11 月的3361 点联连，构成了中期下降通道，该通道的上轨线在4 月份约位于3200 点。4 月份见高3181点遇阻回落，显示了上轨线的压力。分析师陆续下调上市公司未来业绩的预期，供求关系发生微妙的变化，股指真正的底在何处，我们目前尚难推测。

　　第三，要重视年线的破位。4 月19 日收盘时，沪深300 指数、深成指和和上证指数都跌破了年线，两周多来，多方虽有所抵抗，但都无功而返。2009年10 月9 日留下的跳空缺口2803 点封闭后曾一度引发短线反弹，但也只是昙花一现，立即又创出新低。我们曾判断5 月份的上证指数主要波动区间2700点至3000 点，现在2700 点也危在旦夕，它未必形成较强的支撑。年线破位后调整时间和空间往往会超过多数人的预料，对此要有一定的思想准备。

　　第四，短线超卖后将酝酿技术性反弹。上证指数自4 月份的3181 点以来快速跌至2735 点，跌幅约14%，究竟在何点位形成反弹，不宜武断。不过眼下需要留意5 月6 日跌破下降轨道的下轨线，短线技术指标在超卖区域，如果沪市成交量减少至八百亿元左右、5 日均线横盘时可能出现5%左右的技术性反弹，不过反弹之后仍要谨慎。