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　　张志斌

　　尽管隔夜美国道指再度大涨了143点，但这却对昨日的A股市场影响甚微，在央行年内第三次上调存款准备金率的重压之下，A股市场昨日不出预料地再度下跌，而政策调控的重点领域地产板块更是领跌市场。A股市场也成为了今年以来全球表现最差的股市之一。

　　其实，今年以来，像昨天这种欧美股市上涨而A股却我行我素下跌的情况已经不是第一次出现了。如果从各国的宏观经济形势来看，相比欧洲不断爆出的主权债务危机和美国经济的缓慢复苏，中国经济的复苏态势无疑要强劲得多，而股市的走势却是和经济背道而驰，这其中的奥妙何在呢？

　　在笔者看来，各国股市流动性情况以及市场预期的不同或是解释这种情况的两大不可或缺的要素。

　　首先来看A股市场。尽管中国宏观经济复苏态势良好，一季度的经济数据更是可谓喜人，但随之而来的经济刺激政策退出预期也随之升温，央行近期年内第三次上调存款准备金率的举措更是使得货币政策明松暗紧的态势越发明显。在2009年市场流动性超级宽裕的状态难以持续的背景下，市场主力资金今年以来一直主攻创业板、中小板等小盘股，而始终不敢拉抬银行等权重蓝筹股的原因也就一目了然了。从某种意义上说，A股仍然未能改变资金推动市的特点，尽管这是所有股市的上涨都必需的要素。

　　与此同时，中国经济形势良好的复苏态势也在一定程度上成为阻止股市上涨的重要原因，这其中的关键就是市场预期在起作用。笔者此前就曾撰文指出，今年以来A股市场中经济向左、政策向右的博弈态势已然注定A股难有大行情出现，更多的是将维持一个宽幅震荡的态势，股指上下的空间都将相对有限。良好的经济数据给市场带来的是经济刺激政策退出的强烈预期，同时通胀预期又给市场带来了加息的担忧，对未来经济增速下降的预期更是使得资金纷纷撤离股市，于是乎，出现与经济走势背道而驰的股市走势也就不奇怪了。

　　反观美国股市，尽管其经济复苏态势缓慢，但美联储始终维持的超低利率水平使得市场流动性一直处于史上最为宽裕的状态，美元甚至成为了投资者进行套息交易的首选货币。同时由于经济复苏态势缓慢，失业率高居不下，市场认为经济情况最坏也就如此了，反而时不时出现的一些小亮点就能调动市场的神经而出现大幅上涨，使得股市自2009年以来的反弹态势得以持续，道指更是已经站上11000点大关，流动性的宽裕和市场预期在其中的作用不言而喻。

　　当然，像今年这种经济形势与股市走势背道而驰的情况不会长期存在，作为“经济的晴雨表”，各国股市最后终将回到体现本国经济形势的正道上来，或许今年的这种“错位”不会延续很久。