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　　无锡金百灵 孙 皓

　　本周二为5月首个交易日，沪深股市未能迎来开门红。在紧缩政策的打击下，银行、地产股再度大幅下挫，拖累两市股指跌幅均超过1%并再创年内收盘新低，量能也较节前明显萎缩。在刚刚过去的4月，A股市场持续下跌，也导致A股市场前4个月的表现在全球各主要市场中垫底。那么，5月的市场能否摆脱弱势呢？

　　技术面压力沉重

　　技术角度看，调整的时间、空间仍有不足。在4月后半月的调整行情中，沪指连续失守3100点、3000点、2900点几个重要支撑关口，尤其是年线的失守对市场信心打击极大。回顾上一次年线失守，上证指数在2008年2月22日下穿年线，此后反抽未果，市场信心丧失，股指在两个月的时间内从4400点附近一度滑落至最低的2990点，最大跌幅达到32%。目前大盘从3150点附近下跌以来，最大跌幅还只有10.8%，已调整空间并不算很大，时间上也只经历了半个月。同时，短期均线对股指压制明显、60日均线也即将死叉年线。技术面看，调整还没有结束的迹象。不过，目前经济大环境要明显好于2008年，因此出现30%以上跌幅的可能性也不大。

　　银行地产难企稳

　　另一方面，存款准备金率上调或进一步压制股指。五一假期期间，央行出乎意料地上调了存款准备金率，此举向市场传递出了明确的紧缩信号。这是央行今年第三次上调存款准备金率，此次调整后，存款准备金率离历史的最高峰17.5%仅一步之遥。尽管上调存款准备金率使得短期央行加息的概率降低，但是从历史经验来看，存款准备金率逼近历史最高峰值，表明未来央行动用存款准备金率的空间已经非常有限，未来央行加息概率增大。由于加息时间依然不能确定，因此加息压力这把利剑会继续停留在股市上空。

　　同时，经过有史以来最严厉的房地产政策打压以来，房贷资金已是十分紧张，而此次调整令银行的贷款空间再度压缩，无疑宣告房贷业务的进一步紧张，五一期间京沪深等一线城市楼市成交创出新低已经显示出了政策的威力。而只要政策打压不停止，房地产个股的股价就将持续受压，与之关联度极高的银行板块也将继续受到牵连。昨日地产股再度大幅下挫，两市共有10只地产股报收跌停，万科A跌逾4%，近1年来的最大跌幅已超过了50%。若金融、地产股维持弱势，大盘企稳难度可想而知。

　　反抽是减仓良机

　　综上所述，目前股指仍处于下行通道中，调整格局将在未来一段时间延续。当然，大盘调整并不会一步到位，很可能呈现逐级下跌之势，也就是说，在下跌大趋势中会伴随着短暂的反弹或是反抽。

　　回顾历史，大盘上一次跌破年线并调整至2990点的过程中就曾出现过几次大幅反抽。而2008年端午节期间央行上调存款准备金率后，大盘也出现了一波中期调整，这一过程中股指也曾有过大大小小的反弹。由此可以看出，虽然大盘趋势向下，但过程却存在一定反复，对于普通投资者来说，这一反复能够获得一点点喘息机会，将是减仓的良机，尤其是中小盘股。

　　众所周知，本轮调整始于蓝筹股，但随着系统性风险的加大，高估值的中小盘股在近期明显有加速杀跌迹象。上周沪指周跌幅为3.79%、深成指为4.62%，而中小板综指跌幅却高达8.8%，补跌态势明显。历史经验表明，一轮中级调整到来后，大多数股票是难以幸免的，也只有多数股票经历了中级调整，市场才有望走出泥潭。因此对于目前市场来说，中小板和创业板或将面临更大幅度的调整，及时止损或减仓才是明智之举。