国诚投资  马乾坤

　　【摘要】：

　　受制于权重板块走势偏软拖累，股指最终仍以假阳线报收；准备金率年内第三次上调 加息几率减小；汇金支持三大行减少分红补充资本；京限购令严打炒房 一户只能新购一套；PMI连续两月上升 购进指数急升预示成本压力增大；对于后市，谨慎一点并没有错...。

　　【盘面评述】

　　外围市场强劲反弹，但国内央行假期内再次上调存款准备金率，使得今天早盘股指大幅低开，最低探至2809.13点，2800点岌岌可危，但随后股指一度出现反弹，中小盘题材股也纷纷活跃，两市一度逼近翻红，但银行、券商、地产三大板块的重挫使得股指反弹无功而返，随后股指展开弱势窄幅震荡，由于前期跌幅较大，且加息的压力逐渐减弱、政策面的利空略有短期出尽之意，场外资金已有开始逐步进场的迹象，上涨个股家数逐渐增多，但权重股向下趋势难改，市场人气没有得到有效激发，且受制于期指走势拖累，最终仍以假阳线报收，板块方面，地产和券商板块跌幅最为惨重，整体跌幅超过4%，旅游、银行、世博概念股跌幅也超过2%，而医药、农业、黄金、航空股则涨幅居前。截止收盘，沪综指收于2835.28点，跌35.33点，跌幅1.23%，成交额804亿元；深成指收于10960.77点，跌201.77点，跌幅1.81%，成交额611.5亿元，两市均现近期地量。

　　【消息面透视】

　　一、准备金率年内第三次上调 加息几率减小

　　中国人民银行2日宣布，决定自10日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行年内第三次宣布上调存款准备金率，此次调整完成后，大型金融机构的存款准备金率将达到17%，距2008年6月的17.5%的高点仅有一步之遥。此次上调存款准备金率，冻结的资金预计将超过3000亿元。

　　简评：央行年内第三次上调准备金率，是货币政策向常态的进一步回归，主要体现出央行对当前流动性过于充裕的担忧。数据显示，2010 年3 月末，广义货币供应量(M2)同比增长回落至22.50%，正在向着17%的调控目标有序回落。狭义货币供应量(M1)也连续第2个月回落，根据全年7.5万亿元新增贷款和全年均衡投放的要求，M2和M1增速将于第四季度回落至20%以内，这一态势将有助于减缓通胀压力并稳定通胀预期。但近期流动性的逐步收紧对二级市场仍有较大的压力。

　　二、汇金支持三大行减少分红补充资本

　　中央汇金投资有限责任公司于4月30日晚间发布公告表示，支持中国工商银行、中国银行、中国建设银行三家银行将2009年的现金分红比例由50%降至45%，以提高三行通过内部积累补充资本的能力。去年，包括工行、中行、建行在内国有大型商业银行加大了信贷投放力度，在业务量大规模增长的同时，资本充足率下降较快，适当补充资本金以满足业务发展需要和监管要求，就显得尤为迫切。汇金也在公告中亮明自己的态度，即大型商业银行有序补充资本金，对于维护资本市场稳定、促进大型商业银行的健康发展，均具有重要的意义。

　　简评：银行用减少现金分红的方式来补充资本充足率已是常规的手法，但降低现金分红对于补充资本充足率毕竟效果有限，目前各家银行也在积极筹备再融资计划。汇金也表示，将积极支持并参与各行的再融资计划，并将继续遵照有关规定，依法履行出资人代表职责，强化资本约束，促进大型商业银行稳健经营，但对市场的冲击或就此告一段落。

　　三、京限购令严打炒房 一户只能新购一套

　　“五一”前北京市出台的《落实国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨文件的通知》，其中两条最为严厉。其一是暂停对购买第三套及以上住房，以及不能提供一年以上本市纳税证明或社会保险缴纳证明的非本市居民发放贷款；其二便是临时性限购措施，即同一购房家庭只能在本市新购买一套商品住房。

　　简评：对于炒房的问题，管理层不是最近才知道，一直在抑制房价过快上涨，但越是“抑制”房价就越长，显示政策力道明显偏软，而最近在一道道强有力的政策打压之下，房价终于略有刹车的迹象，但还不能研判就此过了此轮高点，反而更直白的是，股价却是连连重挫。

　　四、PMI连续两月上升 购进指数急升预示成本压力增大

　　新华网北京5月2日电 (记者罗宇凡、华晔迪) 据中国物流与采购联合会近日发布数据，4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%，比上月上升0.6个百分点。PMI指数已持续14个月保持在50%以上，反映出中国经济已走向稳定较快增长的轨道。其中购进价格指数升幅较大，也预示着企业生产成本有进一步增加的趋势。

　　简评：作为宏观经济的先行指标，PMI的连续上涨显示出国民经济企稳回升的态势仍在继续，但购进价格指数的持续上行也会对企业的生产成本形成较大的压力，进而形成物价上行的压力，对CPI的传导压力更不容忽视。

　　【个人视点】

　　5月份的第一个交易日，并没有像此前市场预期的那样实现开门红，主要是由于央行的收紧动作，但更主要的是市场开始逐渐恶化，做多信心开始动摇，A股是一个资金推动的市场，在资金大幅收紧的情况下，A股开始了脱离经济基本面、脱离国际市场而孤独的前行，显示整个资金推动型的市场没有发生转变，那么，我们看到，近日管理层多次表态，中国将继续实施适度宽松货币政策，是否意味着流动性仍会维持较为宽松的态势，此时股指大幅回落是否是低位介入良机呢？笔者认为，不宜盲目定论，首先，整个2010年度政策收紧已是不争的事实，且一旦加息开始便是一个政策转变的标志，而这或是一个加息周期的开始；其次，上市公司的盈利能力正在悄然降低，在08年基数较低的前提下，09年报尚未交出令人满意的答卷，显示2010、2011年的盈利预期仍在走低；国内对房地产的调控会向下传导至银行、水泥等60多个相关行业，也就是说先行行业在逐渐走低，接下来相关行业的后市或也较为不乐观，所以，综合以上几点，此时股指的连连重挫或并不意味着被情绪错杀，相反，这或仅仅是先知先觉者的反应，对于后市，谨慎一点并没有错。

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