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　　张志斌

　　上周五股指长长的下引线给投资者带来稍许安慰，而“五一”小长假期间央行再度调升存款准备金率的举动无疑又给A股市场当头泼了一盆冷水，5月份A股市场会如何运行，投资者期待的“红五月”能否出现呢？《第一财经日报》记者就此对多位市场人士进行了采访。

　　刚刚过去的4月份，A股先扬后抑，4月16日股指期货的正式推出成为行情的“分水岭”，之前沪指在3100点上方高位震荡，而后两周却连续下挫，累计最大跌幅接近10%。而一方面，市场跌势尚未扭转，紧缩信号再现；另一方面，经过业绩增长和股价回落双重修正后，估值支撑逐渐显效，加上楼市调控“高压”下热钱流入的预期，市场对后市的分歧明显增大。

　　海通证券策略分析师吴一萍等认为，今年以来小盘股的“热”和大盘蓝筹股的“冷”形成鲜明对比，而且4月份小盘股的上涨行情更加拉开了和大盘蓝筹股的估值距离，大小盘股估值差异达到了历史高位水平，小盘股估值面临修正的巨大压力。但地产政策预期的不确定使得大盘股估值重心受到压制。与此同时，上市公司的业绩增速也难以超越预期。在2009年年报业绩低于预期的格局显现之后，2010年业绩预期出现集中下调的可能，这种趋势显露在扣除金融板块的沪深300业绩增速下降趋势上面。

　　根据Wind资讯的数据，披露2009年年报的沪市800多家上市公司共实现净利润9954亿元，目前的静态市盈率为20.60倍；而深市上市公司2009年共实现净利润1606亿元，目前的静态市盈率为39.43倍，高出沪市整体估值水平近一倍。

　　国联证券策略分析师张鹏也认为，5月A股的趋势仍将向下，低点目标在2700～2800点。5月份的基调将是趋势性机会依然没有，而交易性机会亦将暂时退潮，快速向下调整成为市场主要方向。重申年度策略报告中提出的“V”形观点，低点有较大概率在5月产生，目标位2700～2800点，中小板和创业板则可能面临更大幅度的调整。

　　至于在调整过后市场是否能顺利迎来一波权重股行情，市场人士仍然分歧较大。

　　上海一位基金经理表示，目前从估值来看，银行股确实已经很便宜了，下跌的空间比较小了，在5月还可能会有相对收益。但这些股票毕竟市值太大，而且成长性一般，只要稍微涨一点就会有人抛，出现大幅上涨的可能性并不大。再加上目前市场流动性又在不断收紧，央行又调升了存款准备金率，大盘股要想起来难度还是很大的。

　　张鹏则认为，面对宏调信号再现时，投资者心理已经转变，从麻木悲观到悲观绝望的转变将放大股指的调整幅度，市场扣除银行等行业的估值水平并未提供足够支撑，股指期货助跌因素则将占上风。