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　　山东神光

　　1、 周三两市大盘同时低开，小幅探底后振荡回升，四连阴之后开始止跌，成家量萎缩两成，其中深市成交量833.3亿元，成交量跌至千亿以下。个股走势分化明显，两市共有8家个股涨停，10家个股跌停、10家ST股跌停；高价股、小盘股、上海本地股领跌，跌停个股南通科技、航天通信、卫士通、碧水源、红宝丽、东方雨虹、合众思壮等都是一季报亏损或微利，业绩无法支撑高高在上的股价，后市股价将继续快速“回归”。银行、煤炭石油、钢铁等权重板块有效的阻击了大盘的跌势。中国银行、招商银行、北京银行、南京银行今年一季度净利润同比增长都在40%左右，华夏银行一季度增长80%以上，北京银行、南京银行涨幅都在3%以上；钢铁板块中安阳钢铁、宝钢股份、马钢股份股价已经接近净资产价格，短期内净资产对股价形成有效的支撑；一季度中石油实现每股收益0.18元，净利润增长72.7%，动态市盈率15倍，股价处于安全区域。本周国际煤价上涨约9%，国内秦皇岛港煤价每吨也小涨5-10元左右，港口库存量较前期高点下降近40%，对煤炭板块形成利好。我们认为，大盘已经开始止跌，后市个股将继续分化，蓝筹股将受到资金关注，医药、汽车、旅游等消费行业将有活跃表现，高价股、绩差股、题材股、ST股将继续释放风险。沪深300没有创出本轮新低，低位收小阳，成交量较前一交易日萎缩25%，成交量萎缩幅度大于大盘，预示沪深300指数的反弹空间较小。四份股指期货合约均探底回升，其中IF1005、IF1006、IF1012均创出上市以来新低，分别是3094.2、3133.2、3300.4，股指期货市场空翻多，最低点保持在3100点附件，为现货市场注入了信心。

　　2、从技术分析看，沪市低位企稳，成交量萎缩，午后股指回升中成交量有所放大，说明多方力量开始增加。从神光启明星LEVEL-2来看，指数运行于生命线下方，预示行情维持弱势。未来三天生命线关键点的位置分别是2962、2875、2719点，未来三天生命线关键点位置下降较快，下周一关键点位置较低，大盘在周五可能走强。

　　3、从盘面看：市场弱势并没有得到根本改变，上证综指运行在昨日下影线内。让市场稍感乐观的是，地产、银行股暂时有企稳迹象。今天IT、上海本地股跌幅较大，IT个股普遍估值较高，未来业绩难以支持目前股价，上海本地股的炒作早就过了头，很多个股完全没有业绩支撑，因此“见光死”不难理解。关于消费类个股出现了分化，商业零售股跌幅较大，因为一般的商业零售毛利并不高，没有什么壁垒，相反一些大众消费类、医药股表现较为抢眼，主要因为生活必需品在通货膨胀下具有较强的成本转移能力，投资者可从中寻找一些白马股中长线配置。此外，具有重组预期的江苏舜天收盘封住涨停，投资者可关注其投资机会。

　　4、操作策略：一波大调整后，大多数蓝筹股静态市盈率在15-25倍左右，动态市盈率在15倍以下，与成熟市场比较也算不上贵，沪深300下行空间有限。相反一些中小市值个股、概念股这两天跌幅较大，A股市场一直认为中小市值个股理应享受“小盘溢价”， 但这与成熟市场情况不相符，成熟市场小盘股因缺乏流动性，并且小企业经营风险较大，一般都是折价交易。股指期货上市后做空机制已经建立，市场主流将是蓝筹股。从今年的热点变化看，中小盘股一直占据主动，风格转换启动多次都无法成功，所以，这个过程是复杂而又漫长的。因此，我们认为小盘高估值个股如技术形态走坏后，任何反弹都是减持机会，仓位控制50%以下。