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　　□本报记者 周文渊

　　周二沪深股市双双重挫，伴随着A股的持续下跌，恒生中国A-H溢价指数创出历史最低位。专家指出，A-H溢价指数创新低具有很强的信号意义，短期大盘有望止跌反弹，只是仍不宜过分乐观。

　　A-H溢价指数创新低

　　4月27日，恒生中国A-H溢价指数跟随A股一路下挫，盘中最低跌至104.38点，创出该指数自2007年7月推出以来的最低点位。至收盘指数虽明显回升，但仍创出历史最低收盘点位106.52点，较上一交易日下跌0.04%。事实上，恒生中国A-H溢价指数从2009年7月A股开始即进入持续下跌通道。2009年7月14日，溢价指数最高涨至149.17点，之后一路下泻，直至本周二创出历史最低水平104.38点。

　　与溢价指数走势一致的是，截至27日共有12家A-H挂牌的公司出现了折价，其中金融股几乎全线折价。招商银行折价率达到17.13%，排名第一，其他银行股方面，建设银行折价8.07%、交通银行折价13.3%、工商银行折价12.39%，民生银行折价7.75%。保险股A股全都比H股便宜，其中中国人寿折价16.61%，平安折价16.60%，中国太保折价9.23%。此外，另外两只周期性股票中国神华和海螺水泥分别出现12.78%和13.21%的折价。

　　光大证券资产管理部一位专家接受中国证券报记者采访时表示，A-H溢价指数下跌和A股相对H股折价与两地股市表现的迥异相关。2010年以来沪深300指数下跌了13.07%，同期恒生指数仅仅小幅下跌2.79%，表现远胜于A股。香港股市作为一个成熟的国际化市场，其与欧美股市的联动性更强，年初以来海外股市的持续上涨带动港股大幅跑赢内地。相反A股则受到政策压制，一直难有起色。

　　见底信号弹闪亮

　　“A-H溢价率创出新低具有很强的指示意义”，西南证券高级分析师张刚对中国证券报记者说到。张刚指出，观察A-H溢价指数近期出现的两个低点分别在2008年9月和2009年1月，出现低点之后，均可以见到A股有一轮强劲的反弹。一直以来，A股对H股持续溢价有制度安排方面的原因，短期看两地股价完全一体化还不太现实，因此A-H溢价仍具备一定的估值指标意义。当前A-H溢价指数跌至历史低位，可能意味大盘短期要见底反弹，不过鉴于政策的压制会持续，对后市仍不可过于乐观。

　　民生证券研究所副所长黄常忠则表示，从A-H溢价指数反映的估值水平来看，市场不应该大跌了。但是估值是理性的，市场却存在非理性的一面。现在对政策和预期还是比较悲观，市场短期走势仍需要谨慎。而上投摩根一位不愿意透露姓名的人士则指出，A股经历较大幅度的下跌之后，短期下挫空间应有限，因此不必过于恐慌。