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　　延续上周弱势，本周一沪深两市继续调整。上证指数创出今年2月9日以来的收盘新低，量能持续萎缩。我们认为，随着大盘重心短期内持续下移，短线技术性反抽的要求增强，但市场中期调整格局或难改变。

　　短线有反抽要求

　　首先从技术面来看，上周沪市大盘创出11月底以来的最大周跌幅，周K线上已经连续三周下跌，技术性反弹的要求增强。与此同时，在日K线上，昨日收跌后，上证指数已经形成了三连阴，且量能呈现逐级萎缩之势。这表明短线抛售盘压力逐步减弱，有利于股指展开反抽。

　　其次，领跌板块跌幅收窄，有短线企稳迹象。上周市场跌势最猛的当属地产板块。在强力调控政策的打压下，地产股板块遭遇资金持续杀跌，地产指数周跌幅超过10%；与其联系紧密的银行板块也受到明显牵连，多数个股破位下行。不过，周一这两大板块均出现跌幅收窄的迹象。诸如中国银行

　　等部分权重股甚至连续两个交易日收出阳线。地产、金融等权重板块短线企稳无疑有助于大盘止跌反抽。

　　最后，周边市场连续走强，对A股市场短线有正面影响。上周五美国道指再创18个月以来新高，且短线仍有逞强之势。受此影响，亚太股市周一纷纷大幅反弹，与A股关系最为密切的港股也大涨了1.6%，已先于A股止跌反抽。

　　基于以上分析，我们认为短线大盘在超跌后有一定反抽要求。但考虑到年线失守对市场信心的打击，大盘反抽至年线后做多动能或将减弱。

　　中期调整格局难改

　　尽管大盘短线有短暂做多机会，但是我们认为，就中线而言，市场形势仍不容乐观，大盘中期调整或难以避免。

　　做出这样的判断，主要基于以下三方面。其一，政策以及资金面对大盘中期走势不利。虽然近期推出的强力调控政策只是针对地产行业，不过，政策引爆出的巨大威力显然伤及到了股市。更为重要的是，眼下以及之后的一些可预见政策依然对股市不利。如货币政策调整，目前各方对央行是否会在二季度实施加息存在争议。对于市场来看，无论央行最终是否在二季度实施加息，流动性逐步收紧的预期将在加息到来之前一直悬于市场头上，影响大盘运行趋势。

　　资金供给在减少，而市场资金需求却有增无减。去年IPO开闸以来，新股发行上市不断，尽管重量级的公司不多，但累积效应不可小视。而在未来，农业银行这样的超级航母很有可能在今年三季度上市，其融资额将达到2000亿元，对市场资金面以及心理层面的压力不容忽视。

　　其二，风格转换无法完成，使得市场不进则退。今年以来，不少投资者翘首以盼的风格转换未能如约而至。尽管宏观经济数据出彩，上市公司业绩增长，大盘股估值便宜，但流动性收紧预期以及经济结构调整趋势的存在使得大盘股难以获得主流资金青睐。基金一季报显示，机构资金在一季度低配蓝筹却扎堆题材股。由于大盘重心的上移要靠蓝筹股推动，主流资金弃蓝筹捧题材的做法只能是成就了市场的结构性牛市，而致大盘于不利境地。

　　其三，股指期货助涨助跌功能对大盘形成压制作用。自股指期货推出以来，大盘进入调整周期，股指期货助涨助跌的功能首先在做空方面发挥了作用。由于目前期指的参与者中没有基金等主流机构投资者的身影，投机者尤其是趋势投机者为多，因此在上周一大盘长阴破位下行之后，股指期货助涨助跌功能或将在未来一段时间继续在做空方面发挥作用。

　　综上所述，目前市场存在短线反抽要求，但中期趋势依然不甚乐观。倘若没有政策等强力外力作用，大盘趋势很难迅速扭转。操作上，建议投资者借助大盘短线反抽，对手中持有个股进行减仓操作，尤其是那些涨幅已经不小的题材股，更是要注意及时止盈止损。(无锡金百灵 孙皓)