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　　山东神光

　　1、周一A股市场发生灾难性下跌，沪市跌4.79%、深市跌6.22%，均创2010年以来最大跌幅。周末美元反弹，美股大跌、大宗商品重挫，外部利空打压A股低开；国务院发布《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》要求各级政府统一思想，提高认识；建立考核与问责机制；实行更为严格的差别化住房信贷政策；发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用。房价上涨过快地区三套房可停贷，暂停炒地房企上市和再融资。新的房地产行业的调控政策可操作性强，控制房地产行业的货币信贷政策力度超预期，研究中的税收政策出台时间之快可能也要超预期，市场中房地产板块反映“强烈”，“股价”跌幅超过“房价”，房地产指数下跌7.59%，两市有接近20家房地产个股跌停，四大龙头“招宝万金”跌幅均超过8%。房地产行业权重较大，上下游关联行业最多，房地产板块对市场形成了明显的拖累，全天大盘单边下跌，短期内弱势难改。

　　股指期货四大合约分别下跌6.81%、6.89%、7.34%、6.88%，这已经属于狂跌特性了。目前主力5月合约和沪深300指数升水幅度在20个点左右，预示利用期指继续作空的空间十分有限了。从股指期货的盘中表现看，期货和现货的关联度十分紧密，现货指数下跌，期货市场整体跟跌。股指期货开盘的第二个交易日，就表现出了期货亏损的“残酷性”，盘中做多的投资者损伤惨重，预计在短期内将影响股指期货投资者的增加速度。

　　2、从技术分析看，上证综指跳空下行，沪指重心再度回落到年线下方，短期内股指将以探底企稳为主，预计指数将在2900点附近止跌休整，市场的休整将持续一段时间。从神光启明星LEVEL-2来看，指数运行于生命线之下，指数下跌的速度快于生命线下行的速度。未来三天生命线关键点的位置分别是 3178、3052、2942点，周四生命线关键点位置较低，跌势将逐渐收敛，周三可能开始止跌。

　　3、从盘面看：空方借“地产调整东风”对多方展开了屠杀，市场血流成河，沪深300第一权重招商银行跌幅达6.37%，金融指数跌7.47%，地产指数跌8.32%，多只地产股跌停。政府通过紧“银根”，松“地根”的措施，从供应需求两端对地产进行调整。我们认为，政府调整是平缓式的，房地产并不会崩盘。未来房产价格上涨预期将被改变，在买涨不买跌的心理因素驱使下，短时间内“房地产交易量”将出现萎缩，地产商可以通过降价来应对交易量萎缩，目前的房价，地产商有足够的降价空间来应对未来“房产交易量萎缩”问题，因此我们认为整体看，地产开发商大的问题不会有。与地产密切相关的银行业，因我国购房首付两成比例从没有松过口，地产开发房也有足够时间、空间来回收现金，因此我们认为银行地产敞口风险有限，市场担心的是房地产调整可能影响到地方的“土地财政收入”，进而导致地方融资平台产生大量的坏账从而导致银行产生大量的坏账。但我们认为地产泡沫主要出在东部地区，特别是一线城市，中西部二、三线城市泡沫相对有限，而去年大量基建大多在中西部，中西部基建又大部分通过中央政府财政转移来实现，东部地区去年基建相对有限，因此我们认为因土地财政出问题，而间接产生大量银行坏账的风险也是有限的。与地产密切相关的建材板块受到的影响也将有限，因为地产的调整受到影响主要是房价，房地产开工面积不降反升。因此，整体看，我们认为今天的盘面是一次空方借地产调整及外围市场利空对多方的一次绞杀，经济基本面的并没有大的改变；行情在短期利好事件兑现后的一次被动调整，近期以来的上涨乏力和资金短缺时根本原因。

　　4、操作策略：今天市场表现反映了做空机制出现后，市场操作风格，投资结构的变化。未来市场会经常借“突发事件”大做文章，短期内在市场掀起风浪。短期市场已经破位，操作上建议减持高估值的题材股、业绩增长无力的个股，仓位降低到30%附近，静待市场止跌企稳。