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　　张志斌

　　股指期货在本周五即将正式登场，市场期盼已久的“二八风格”转换在昨日终于初露端倪。不过，随着大盘权重股在早盘的拉升，此前走势强劲的小盘股却开始集体跳水，权重股和小盘股对市场资金争夺的跷跷板效应再现市场。是什么原因导致了这种现象的一再出现，小盘股板块后续能否再起行情呢？

　　自从进入年报披露季节以来，以创业板和中小板为代表的小盘股行情可谓是风生水起，在上证指数仍在3000多点不断徘徊之时，中小板指数已经悄然逼近2007年时沪指6124点时的高位，而创业板个股更是普涨了50%以上，股价翻倍个股也是不胜枚举。而追究推动小盘股上涨的最大理由，却是股本高送转的预期以及上市公司业绩的高成长性。

　　A股市场历来喜欢热炒股份高送转的个股。国外以往的研究证明，低股价带来的投资低门槛将使得股票的流动性变好，而股本的高速扩张也显示了管理层对公司业绩的增长更有信心，不过上述经验在A股市场却并不完全适用。出于迎合市场的需要，A股市场上很多上市公司都会适时推出高送转的分配方案，但公司的业绩增速却是明显无法跟上股本的扩张速度，有时甚至出现业绩下降的情况，股价在高送转的刺激之下短期有所表现之后，最终还是会被打回原型，从总市值的角度考量的话，出现总市值萎缩的也不在少数。其实，就理论而言，高送转股份并不改变任何一家上市公司的投资价值，真正决定公司股价的还是公司的业绩表现，热炒高送转概念只是股市发展初级阶段的一种市场现象，这种现象的可持续性尚有待时间检验。

　　也许有投资者会说，高送转的公司很多的业绩增速确实很高啊，中小板的苏宁电器(002024.SZ)不就是一个典型的例子。笔者承认市场确实可能存在像苏宁电器这样可以高速成长的公司，但需要注意的是，市场上又会出现多少个苏宁电器呢？出现一个苏宁电器的背后可能是几十个未能实现高增长的失败案例，而世人往往记住的却只是那个最为光鲜的成功者。

　　让我们再回头来看看创业板目前的整体估值水平，根据Wind资讯的数据，虽然经历了昨日的大跌，65家创业板公司的平均静态市盈率仍然高达86.82倍，其中最高的东方财富(300059.SZ)高达206倍，最低的中科电气(300035.SZ)也有59倍。而即便以2010年的预测业绩来算，创业板的平均动态市盈率仍然高达61.16倍！尽管创业板今后很可能会出现像苏宁电器那样的高速成长的公司，但有谁能确定它正好会出现在你买入的公司身上呢？而目前以大盘股为主的沪市整体市盈率仅为27.94倍，像银行等权重板块的平均估值水平更是不到20倍，哪个更有投资安全边际一目了然。

　　其实，之所以昨日出现权重股上涨而小盘股暴跌的现象，归根到底还是目前整体的资金面尚未宽裕到可以同时拉动上述两大板块整体上行的程度，双方对市场资金争夺的自然结果就是上涨的跷跷板效应频繁出现。与此同时，小盘股在经历了前期的大幅上涨之后，丰厚的获利盘也有着兑现收益的强烈需求，在市场稍有风吹草动的情况下，竞相出逃的抛盘必然带来小盘股的暴跌，而上周东方财富的提前跳水就是一个明显的信号。

　　至于小盘股的后续走势，笔者认为，由于市场资金此前介入较深，仅靠昨日一天时间出货显然较为仓促，小盘股后续仍有表现的机会。但就整体而言，其已进入高风险期当无疑问，投资者宜逢高兑现，此时不逃，更待何时？