点击查看最新行情

　　桂浩明

　　虽然在周末的时候，沪深股市都出现了较为明显的上涨行情，但是却难掩整个一周来大盘的疲态。在全周四个交易日中，沪市下跌了0.40%，深市下跌了1.67%。从周K线来看，均在前一条中阳线的基础上收出阴线，表明上涨行情走得异常艰难。

　　无疑，上周股市的良好走势，给了投资者不小的鼓舞，人们普遍看好清明小长假后大盘的表现。但是，小长假过后，市场却显得很弱。究其原因，恐怕与紧缩预期的强化有关。

　　大家都知道，在前一时期，市场上房地产板块股票出现了一定的上涨，其上涨的理由是今年以来全国房地产价格的继续走高及近期销售的回暖。与此同时，人们还认为有关房地产的调控政策短期内不会再有新的变化。这样，超跌的房地产股票就有了上涨的理由。但是，小长假期间，人们发现权威媒体对房地产的抨击骤然升级，新的调控传闻也不断出现。这直接导致了房地产板块在小长假后率先下跌。作为具有一定权重作用、产业链又很长的一个重要行业，它身上所出现的不确定性，影响自然是全方位的，下跌态势于是很快从房地产向其他板块蔓延。

　　到了周三，又传出央行将恢复发行三年期央票的消息。这种发行本身属于常规操作，但在市场犹如惊弓之鸟的情况下，这马上被理解为货币政策将进一步收紧的信号，导致周四股市的进一步明显下跌。

　　不过，本周也有新的支持市场上行的因素出现，这就是人们对人民币升值预期的升温。最近一系列事情的出现使得人们越来越相信二季度人民币汇率将不再紧盯美元，从而恢复相应的弹性，而这样一来，恐怕就会出现升值的趋势。不管这种预期是否有足够的理由，但它们马上演化为投资者所关注的股市题材。

　　就在周四股市大跌的时候，那些所谓的受益于人民币升值的股票(如航空股)逆势上涨。周五，与人民币升值关系更为密切的B股更是创出了2008年3月份以来的新高。这样的市场氛围显然鼓舞了投资者，大家不由回想起，2007年股市大幅上涨的理由之一不就是人民币升值吗？

　　于是，市场上形成了紧缩预期与升值预期的激烈较量，股指期货将启动这个重磅消息反而被人们所忽视。股市做多力量再度出现，但其对于大盘股显得十分谨慎，反过来更多的在题材股上做文章。从板块来看，房地产、金融服务、黑色金属及化工行业的表现比较差，信息设备与电子元器件行业的走势则十分抢眼。也就是在这样的背景下，大盘在周五有了不错的反弹。只是，因为反弹出现得太晚，所以无力扭转一周的疲弱走势。

　　下周，紧缩与升值预期仍然会形成拉锯，而市场实际上就是游走在这两种预期之间，哪方面的预期强一点，行情就往哪方面靠一点。不过，也许多数投资者仍然会在题材股中寻找机会。毕竟，市场原本的做多动力还是存在的，只是因为紧缩超出了预期，大盘股就不敢碰了，但是题材股还是有吸引力的。这样，表现在下周的股市上，就是大市以整理为主，而个股行情照样精彩。

　　(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)