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　　昨日中小板综指摸高6313.11点，距离历史最高点不到2个点

　　华泰证券 陈金仁

　　受消息面影响，节后第一个交易日房地产股票出现较大幅度下跌，两市大盘也受到拖累。不过，在整体市场处于相对弱势时，中小板综指强势不减，再度红盘报收，盘中高点6313.11点距离6315.09点的历史最高点仅一步之遥。中小板自去年10月份以来涨幅明显超越大市，不少个股自去年10月份以来的涨幅超过100%，那么，中小板综指接近历史高点是对大盘未来方向的牵引，还是意味着短期的见顶？

　　自2008年10月大盘见底反弹以来，中小板可谓风光无限，尤其是2009年，中小板综指年度涨幅超过了100%，全年总体出现大牛市行情。相比较而言，一些大盘权重股明显弱势，如钢铁、石化等权重股，2009年基本没有像样行情。中小板持续上涨的主要原因，一是受益于国家大力投资带来的盈利增长；二是中小板总市值尤其是流通市值较小，容易得到资金的炒作；三是中小板中不乏优质公司，业绩成长性好，虽然从静态估值指标来看估值水平较高，但如果从PEG角度出发，则优质公司仍具有较强优势；四是中小板公司非流通股解禁压力较小，解禁对于股价的冲击相对有限。从影响股价的因素来看，股票的供给将会影响公司的价格，一些权重股由于巨大的非流通股流通的影响，股价难以上涨也在情理之中了。

　　中小板块的上涨，可以说是占了天时、地利、人和的优势，不过，随着中小板块指数的大幅上涨，板块整体估值水平也大幅提升。从市盈率水平来看，目前整个中小板的市盈率水平为48倍多，高于深圳A股水平约10%，是上证A股市盈率水平的两倍以上。而从市净率水平来看，目前中小板整体的市净率水平达到6.5倍，在整个市场中，中小板的市盈率水平仅次于创业板。

　　自去年8月份以来截止到本周二，中小板综指涨幅超过50%，涨幅远超过大市。但由于中小板公司的成长性仍较为优良，导致近期行情中仍不乏有牛股出现。那么，在中小板部分公司的成长性可以与创业板媲美的背景下，中小板的估值水平是向主板接轨还是与创业板接轨呢？

　　从周二神州泰岳股价收盘站上200元可以看出，创业板中仍有资金活跃，只要创业板短期强势不改，则中小板仍有可能受到创业板继续走强的刺激而持续走高，短期创出历史新高的可能性不小。不过，随着估值水平的提高，中小板投资风险也明显加大，因此需要防范估值提升带来的调整风险，后市中小板个股走势出现分化也不可避免。

　　价值与成长是中小板公司走强的动力，中小板的投资机会仍有望集中在具有高成长、核心竞争优势以及动态估值水平较低的公司中。从成长性出发，投资者可关注以信息设备和电子元器件为主的科技类个股。此外，受益出口复苏的高弹性化工类中小板个股也值得关注。