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　　金洪明

　　上证指数3月份收出一根上影线23点、下影线94点、实体52点的小阳线。两市流通市值扩大到15.45万亿元，股票月成交量同步扩大到4.46万亿元，月换手率28.87%，比上月上升了12个百分点。月线两连阳，将冲击三角型调整浪上轨线压力，4月份可能先抑后扬，D浪反弹有望延续。

　　2009年8月，过度宽松的货币政策开始动态微调，上证指数相应从3478点开始进行中级调整。进入2010年，央行连续两次上调存款准备金率，我们可以明显地感觉到政策调控的力度在升级，动态微调阶段已经过去，代之以管理层在政策执行过程中，在今年较为复杂的经济环境下不断提高政策针对性和灵活性的实质性举措。目前行情正在从资金面驱动和政策面刺激转向宏观基本面复苏、中观区域经济和行业振兴轮动、微观上市公司年报业绩大幅增长的推动，现阶段个股结构性调整的风险要远大于指数调整的风险。

　　上证指数经过10个月牛市启动，从1664点上涨到3478点，在2009年8月随着货币政策动态微调进入中级调整，从运行进程推算，中级调整至少也要运行10个月，延续到二季度末。对称三角形调整浪逐步形成，目前正在运行D浪反弹，世博会前有望再次冲击上轨线3200点压力位。

　　过去沪市日成交1000亿，深市日成交500亿。现在沪市日成交800亿，深市日成交700亿。一季度市场活跃资金主要在创业板、中小板、次新股，市场炒新炒小的特点十分明显，这不是深交所一个高送转风险警示就能解决的问题。目前不仅有新股发行节奏过快超过市场承受能力的问题，还有大小非不断减持逐步进入全流通的问题，从盘面上看所谓风格转换明显不到火候。

　　去年第四季度指数的波动区域集中在3039—3361点间，中轴位置是3200点；今年第一季度指数的波动区域集中在2890—3306点，中轴位置是3098点。一个季度下来，重心下移了102点。因为中级调整仍在延续，5、6月份还有E浪调整，所以第二季度的重心仍会继续下移100点左右。

　　融资融券和股指期货推出后，中国股市进入一个既可做多又可做空的新阶段，将逐渐步入交投稳定的正常状态。人们期待市场借此机会出现投资风格转换，期待热点能从题材投机切换到大盘蓝筹上面。投资者或许是时候考虑摒弃根深蒂固炒新炒小的陋习，归位长期投资和价值投资的理性正道。

　　换手率指标是反映市场活跃程度和成熟程度的综合指标，随着股市逐步走向全流通、走向成熟，换手率理应逐步下降；而换手率下降主要通过增加流通盘和减少短线交易频度这两个方面来实现。今年的换手率回落到300%以下的水平，应该是值得期望的。