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　　银行业绩成长推动估值反弹

　　资金流向：据统计，昨日，银行业个股大单资金净流入排在各行业之首，17只银行股大单资金净流入为101144.1万元，其中15只个股大单资金呈净流入，大单资金净流入最高的三只个股分别是：招商银行(24769.004万元)、北京银行(12748.981万元)、浦发银行(11840.219万元)，仅陕国投A与安信信托两只个股大单资金出现流出。

　　走势分析：中、工、建三大行2009年年报靓丽出场，业绩增幅均超过15%。银行板块走势对此做出完美诠释，昨日银行类个股跳空突破自2010年2月26日以来形成的整理箱体上沿，以单日上涨3.05%，大幅跑赢上证指数，成交额放大108.8%。涨幅前三位的个股分别为：兴业银行、南京银行和北京银行。

　　行业动态：目前，压制银行估值大半年的再融资压力已基本得到释放。25日，工行公告称，计划在A股发行不超过250亿元可转债，并发行一定规模的H股，此后三年将没有再融资要求。至此，14家上市银行中的11家再融资前景已经明朗，对A股投资者来说，未完成部分涉及650亿元可转债、300亿配股和500亿左右定向增发。市场预计余下的建行、华夏和北京可能分别需要400、150和50亿的再融资，总体合计为2050亿元，规模明显小于市场此前预期的3000-5000亿元，可转债和定向增发等方式的应用更缓冲了对市场的冲击。总体而言，银行此轮再融资压力明显小于市场预期。长期压制银行估值的“三座大山”之一(其他两座分别是房地产调控和地方融资平台贷款质量)已经被基本消化。

　　结合2010年的较高成长来看，银行目前的风险收益比处在非常理想的位置。市场预计一季报和市场忧虑的缓解将成为银行股估值反弹的重要催化剂。预计1季度行业平均同比增速将达到30%，其中特别是2009年3-4季度息差翘尾明显的银行将可望有超过平均的表现，包括中信银行、民生银行、浦发银行、招商银行、华夏银行等。另一方面，再融资压力的舒缓以及对地方融资平台贷款担忧的缓和也可能成为估值复苏的催化剂。当然，大的风格转换不可能一蹴而就，但在当前的环境下，跑赢大盘的概率已经明显增大。

　　投资策略：民生证券认为，选股策略从三个方面出发：其一是在经济复苏中持续关注弹性较大的银行；其二，是继续关注市场的龙头股；其三是从业绩出发，关注将要公布年报的公司，以及受益于去年一季度较低基数的银行。