20100329 《交易时间》收市直击   14：30—15：00

　　姚振山：大家好，这里是中央电视台财经频道正在为您直播的《交易时间》。现在是下午的2点30分，进入到我们今天收市直击的时段。刚刚过去的这一个多小时，行情方面出现的一些新的特点。我们来连线在深圳的嘉宾，金元证券的徐传豹来分析一下。你好徐传豹，有没有观察到目前市场本身有一些新的特点出现，还是说出现了一种滞涨的一个情况。

　　徐传豹(金元证券高级研究员)：一度是新的权重，当我们看到下午有一些新的权重股出现了一定的冲高回落，比如像中国中冶，那么说明像这些个股在上涨还是有很大的套牢盘的压力。我们今天注意到了，有了一定的市场风格转换这样一个迹象，但我们认为市场风格转换它不会一蹴而就，可能还是一个比较长的一个过程。尤其是对这些权重股而言，如果上涨套的盘比较大的话，它可能还是需要通过反复振荡才能够消耗压力，但我们仍然从未来一段时间来看，权重股可能还会有较多的机会，建议投资者在权重股中可以把握一些安全边际较高的品种。

　　姚振山：您所理解的安全边际比较高的品种，主要是指哪些行业或者哪些板块呢？

　　徐传豹：从行业来看，我们是非常看好以银行为代表的金融板块。因为对银行股而言，目前不管是市盈率和市净率来看，都是在一个相对较低的水平。另外一方面，从前期的一个涨幅来看，到银行股很多的这种表现现在还是落后于大盘的。那么目前在经济不断向好的背景之下，银行未来的业绩能够保持比较稳定，如果经济能够增长超过预期，可能银行也会进入到新的一轮扩张的时期，所以从安全边际来看，我认为银行股投资者可以重点的关注。

　　姚振山：好的，徐传豹建议大家重点来关注银行股。好，我们也回到北京演播室。听一下陶冶的判断。陶冶，我记得你给投资者有一个印象，就说在去年年底到现在。在长达4个月的时间里头，每次提到银行股的时候，你说不看好银行股。我就说现在，有没有转变。

　　陶冶(华安证券策略分析师)：银行股是这样，从这以后就跌不动了。

　　姚振山：银行股跌不动了。

　　陶冶：刚才其实前一段也提到这一点，那么我倒是觉得如果从涨幅角度来看的话，银行股可能不如保险股。

　　姚振山：银行股不如保险股。

　　陶冶：保险股应该是更好的选择。

　　姚振山：为什么呢？

　　陶冶：因为保险股它的价格弹性比较好，这是第一点。第二点保险股对保护收入这一块，这两年持续的增长。那么第二的话，我倒是个人看好中国平安。因为它因为前期有一下跌，我们从目前价格来它的话还是比较便宜的。还是有一个中国太保，太保也是比较便宜的。这两天保险股第一它是权重，第二它比较适合大的资金进出。那么它整个走势从交易的角度来看，也是比较活跃的。

　　姚振山：你觉得从银行和保险这里面，它的情况是等同的，是吧。它性质是一样的，都是属于金融类的大盘权重蓝筹品种。

　　陶冶：但是保险股价格弹性大一些。

　　姚振山：保险股的价格弹性大一些，所以从交易的角度来看，保险、银行和券商这三个板块里面，首选保险。

　　陶冶：保险。

　　姚振山：那券商呢？

　　陶冶：券商排在最后，第二是中小型的银行。比如像浦发银行，就是我们知道那边有一个中移动入股，然后还有比如像兴业银行，还具有海西概念，另外又是一个小型银行，小型银行未来成长比较大，也是全国范围都有布局的这种小型银行。这小型银行里面就是说浦发，我倒是觉得浦发和兴业要比招商都要好一些。

　　姚振山：就是中小型银行，那么这里面最近大家也在说一件事，就是关于华夏银行，华夏银行因为德意志银行收购了奥本海姆之后，现在和首钢说是并列第一大股东，大家都是在说华夏银行会不会有股权之争，上周其实华夏银行是率先一根大阳线。

　　陶冶：那是一个题材而已，我觉得德意志银行未必会去收购华夏银行，我觉得德意志银行在中国很多省份都有参加当地的商业银行。比如说在四川，他就跟四川当地，比如成都银行，四川的其他小银行都有，还有其他一些省份什么都有。那么会不会有可能将来会有其他的动作，现在我觉得是非常漫长的。

　　姚振山：所以还是先从业绩角度本身来看这些银行股的估值和是不是可以积极的去参与？

　　陶冶：我觉得主要是看它能不能做到高线，因为今年的银行股，现在其实大家也预估得差不多，假设工商银行能做到高线的话，5块6，那么其他银行可能相对来讲弹力会更大一些。

　　姚振山：假如工商银行的股价能到五块六。其他银行的空间，含金量可以打开。换一个角度从交易量，交易量到目前为止呢，上海加深圳应该是在2200亿左右。这个成交量水平在你看来，是处在一个温和放量的阶段，还是说今天量有点大了，所以指数出现了滞涨，因为下午指数本身没有变化了。

　　陶冶：它是一个比较正常的量，前一段我一直在思考一个问题。如果说市场不放量，能不能涨上去，那么很多投资者就问我始终不放量的话市场肯定是涨不动的。但是我现在对市场是这么看的，就说在经过08年的大型下跌09年，刚开始前半段出现大型反弹，那么这大型反弹不管什么股票基本上都是涨了两倍。那么之后进入一个涨跌振荡的这么一个格局。那么这样一个格局呢，我觉得进入一种新的社会阶段，寻找上涨真正的理由。那么现在看真正理由，它一定存在行业以及公司的业绩，那么建议公司业绩的话，可能未来真的有些股票它不见得有很大的交易量就可以涨。    

　　市场风格转换是否真的来了

　　姚振山：我想对于很多投资者来说，今天最关心的一个话题就是大盘蓝筹股今天是全线出现了上涨，包括刚才我们介绍的中国中冶出现在涨停板的位置等等。那么这些都是受到了周六的一个消息，也就是沪深300股指期货和约将在4月16号上市交易，大家对于股指期货的上市猜测是已经确定了。对于很多投资者来讲，比较关心的一个问题，就是我们说了近半年的风格转换，会不会因为这件事情的尘埃落定，真正的能够转换过来。我们今天也是对机构分析师进行了调查。

　　那么参与机构的分析师，90%的分析师认为市场风格转换还没有真正到来。大家可以看一看这个图表，这是今天中午我们对于十家机构分析师的观点。其中宏源证券的王智勇和万国测评的谢祖平的观点具有代表性。王智勇是这样说，王智勇说风格转换需要很多因素。比如说业绩蓝筹推动、流动性极度充裕，海外市场等等情况。但是现在的基本情况是业绩环比要向下，海外市场见顶概率比较大，所以目前市场还不能完成从题材股向蓝筹股的风格转换。但是谢祖平认为股指期货、融资融券对市场中期影响是中性，短期可以看作是看多者的看涨的理由之一。那么随着最近两个交易日指数的上扬，某种程度上说，指数是向上突破，突破原先3000点到3100点的盘整区域，但是另一方面也可以看作是形成新的整体平台，只不过宽度扩大到3000点到3200点，还是需要谨慎对待。只有联讯证券的曹卫东认为市场已经开始的风格转换。他的理由是蓝筹板块是整个市场的基础，目前蓝筹股估值不高，尤其是银行板块。那么股指期货推出将会使风格转换的节奏加快、力度加强。

　　从调查的情况咱们可以看到90%的分析师认为转换不可能产生。这里面就有两个推论。一种推论是说真理掌握在少数人手里，所以风格转换像曹卫东说的那样真着能够转过来。还有一种情况就是像前一段时间我们一直在谈到风格转换的时候，大家一致认为转不过来，而实际上权确实没有转过来，关于这个问题应该说是见仁见智，我们再请两位今天来到演播室的嘉宾来做进一步的探讨。先来连线徐传豹。徐传豹现在评价一下调查的结果，就是为什么今天沪深两市有这么多的蓝筹股、权重股，涨势也这么得大，但是仍然有这么多的机构分析师认为转换不可能成功。

　　徐传豹：我们认为可能不同的分析师，他分析问题站的角度可能有差异。我们认为有股指期货的推出会给以沪深300指数股为代表的权重股带来阶段性的机会，这个阶段性的机会从目前的盘面中已经得以体现。因为沪深300指数期货推出的话，会给权重股的一个供求关系会带来有所改善。而且从已经推出股指期货的其他国家和地区的经验来判断，往往这种指数期货的推出也会对于市场有一个前高后低的这样一种历史经验啊的借鉴。所以我认为至少沪深300成份股会有一个阶段性的机会。但从长远的情况来看，的确还要回归于基本面，因为股指期货它仅仅是一个金融管理的工具和风险对冲的手段，它不会改变股市的根本走势，股市的根本走势未来还是取决于宏观经济的发展和市场的流动性，所以我认为从阶段性的情况来看呢，风格转换是值得我们关注的。    

　　姚振山：风格转换值得关注，徐传豹比较乐观一些。不过我想我们需要换一个角度来探讨这样一个话题。刚才因为说我们要探讨一下，为什么这么多人是不看好风格转换。我们回到北京，来听一听陶冶的判断，我想陶冶我们换一个什么样的角度，从心理和情绪的层面，你怎么来评价今天发生这样的一个事情。就是我不用再重复了，就说这么多人，股票都在涨了，还有这么多人说转不过来。

　　陶冶：是这样的。

　　姚振山：情绪上。

　　陶冶：情绪上他可能是认为没有充分的积累，大家可能还不太认同，这是一个市场交易心理的问题。那么实际上需求往往都是发生在你一直不认同，最后变成现实，这是整个市场行为心理分析，就是有专门的行为，往往都是这样的，就是一个结论。

　　姚振山：好像金融心理学。

　　陶冶：行为心理学。

　　姚振山：行为心理学。

　　陶冶：往往有这种现象，实际上很多，我倒是坚决比较看好，风格转换应该是从这开始，而且它会持续一段时间，这个真的在大盘股的带动之下可能会推动指数，真的会完成我们3月初讨论的问题3500点。

　　姚振山：上半年有可能再进一次3500点。

　　陶冶：再进3500点，有可能形成。

　　姚振山：那把你的理由再说一下。

　　陶冶：主要就是工商银行，我们就拿权重股。

　　姚振山：一起来看一下工商银行现在的表现。

　　陶冶：超过12%达到5块6，我认为达到高线位的时候，那么可能市场上涨差不多就应该是3500点左右，那么与此同时还会有其他的。比如说港口、高速公路、中石油、中石化等等因素加起来，即使原来涨得比较好的小型股票回调，也会使得指数足以达到3500点。

　　姚振山：那在这个情况下，就是说投资者可以算一个帐，我在这个过程中我的收益率能到多少？

　　陶冶：收益率大概可能。

　　姚振山：就以今天为限，我今天刚进去。

　　陶冶：从现在开始的话，也就是10%到20%之间，更多的投资者可能会处在13%到17%。

　　姚振山：就是说假如我认定风格转换从今天开始能够真正转过来，我今天的2点半之后去参与，这一轮下来指数涨到3500点，我的收益率有可能是15%左右。

　　陶冶：对对。

　　姚振山：这是一个基础判断，我们同样的问题也来听一听徐传豹的。假如说风格转换完成了指数上了3500，我只赚到15不%的话，那么徐传豹你判断一下你周围的朋友也好，你接受到的这么多投资者也好，他是满意这个收益率还是不满意这个收益率？

　　徐传豹：我认为应该是比较满意的。

　　姚振山：应该比较满意。

　　徐传豹：因为指数上涨的时候，能够获得和指数同步，或者是超过指数收益的应该是很满意的，最怕就会出现这种赚了指数不赚钱的情况。如果指数在上涨，自己的收益没有同步的提高，那么这是比较痛苦的事情。

　　姚振山：那么买中哪些品种？有可能会出现赚了指数不赚钱？

　　徐传豹：我觉得如果现在还是去关注那些高估的题材股，就有可能会出现这种情况，因为这些题材股要从目前来看，都有一定的见顶的迹象，我建议投资者现在还可以关注一些质地比较优良的权重股，比如说金融，比如像航空股，或者是封闭式基金，包括像这种ETF等等，像这样的话基本上能够获得和大盘同步的收益。

　　姚振山：能不能举一些例子，比如说你认为见顶迹象特别明显的题材股，现在都存在于哪些板块或者行业里边？

　　徐传豹：首先我们认为对创业板的一些个股，投资者要防范它的风险。创业板在前期有较好表现，另一方面和年报有比较好的分红方案有关，但是我们认为他的分红并不能改变公司本身的情况，如果涨幅过大的话，未来的风险是比较大的。其次就是一些前期的一些区域经济板块。比如像海南的一些板块，虽然从长期来看，这些行业能够有实质的收益，但是如果短期涨幅过大，也会有比较大的一个获利的压力，所以这样的一些纯粹题材炒作过度的品种，投资要考虑它的分析。

　　姚振山：好的，谢谢徐传豹的分析，再回到北京演播室我想刚才我们探讨了关于阶段性收益率的问题。如果是从市场的投资机会来，你觉得目的是参与，你刚才提到的一些中小市值的银行、保险，还是说我可以在其他品种上获得相对来说高一些的收益率。因为指数在涨，很多品种可能会蠢蠢欲动或者跃跃欲试。

　　陶冶：我觉得应该第一就是说，我觉得跟企业走会。

　　姚振山：企业走。

　　陶冶：我们看到前一阶段，各个地方的好多企业都已经，那么央企最近是不是，因为去年已经讲过，就是它股改也讲过。那些企业会不会有些走，因为它也是一些大市值股票。如果说仅仅局限于这种指标的权重股，就是这次比较权重股的话，我倒更倾向于比如说小型银行，还有两家保险公司，中国太保和中国平安。

　　姚振山：中国平安目前还可以介入。

　　陶冶：中国平安空间比较大一些，因为就像中国平安。

　　姚振山：中国平安已经从44跌停板的位置涨到了他宣布限售股有可能封底解禁。

　　陶冶：50块的价格其实不高。

　　姚振山：什么理由呢？判断不高。

　　陶冶：因为从去年开始以及今年预计的成长性来讲，50块的价格其实不高。其实这种办法，而且相对来讲风险可能也比较小一些，就是工商银行。

　　姚振山：工商银行。

　　陶冶：因为我们知道。

　　姚振山：你不是不看好工商银行。

　　陶冶：不是不看好，就是原来赚到5.6元的时候，我是不看好，认为它应该是会跌到4.5元。现在来看的话，4.5元始终没见着，那么时间又过了这么长，因此它的，根据它增长的话，从目前它的预计2010年的业绩的话，它底线是4.5元。

　　姚振山：最低到过4.76元。

　　陶冶：没达到，说明对4.5的计算是非常保守的计算，反过来往上看的话，我们至少从目前的5块位置，5.6元是12%的收益。可以不错，如果中间都来参加的话，也可能达到13%以上。

　　姚振山：你觉得还能做出差价来。

　　陶冶：有可能，因为它不可能一天就做完了，它中间可能反反复复两三个星期里面，中间可能有某一天突然跌百百分之一点几，这个百分之一点几加起来，加上整个收益的话可能会超过13%的。

　　姚振山：但是我这个就说明你们现在都是看好大盘蓝筹股对市场影响，我周末参加了一个聚会。一个聚会也是在北京一个投资圈的聚会，所有人都在谈关于经济结构调整下，哪些行业和股票上涨的问题，没有人提到。包括那天关于股指期货的消息已经是公布了，4月16号正式推出，但是与会的投资总监没有一个人提到说周一会去买银行股，或者说买保险这些，还是把目光放在了结构升级、消费升级这些上面来，怎么判断这样一个？

　　陶冶：是这样的，很多美好事物，人们往往视而不见的，就有一点像，比如去年9月29号对于创业板的上市，当天就跌下来，当时我就讲，我说你这个价格是可以买的，因为你中小板可以50倍升，为什么创业板不能50倍。但是我们现在看到公布年报的时候，以去年10月份的价格来计算，很多上市公司，创业板都是50倍。那么现在我们同样可以看，比如像银行，它这个位置应该说是在合理估值里头。

　　姚振山：应该动态来看。

　　陶冶：动态看的话就应该可以涨。

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