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　　中原证券研究所 李 俊

　　周三受隔夜美股上涨以及银行股业绩良好的影响，沪深两市股指早盘有所冲高，但随后持续回落，全天维持窄幅震荡的走势。从近期A股市场走势来看，上证综指明显受压于60日均线，在无催化因素出现之前，向上突破的难度较大。我们预计上证综指短线仍将维持3000点-3100点之间震荡。

　　加息预期引发分歧

　　从当前宏观面看，持续数月的西南旱灾似乎加重了市场对通胀的担忧。市场担心如果旱情延续，国内粮价上涨，未来一段时间加息的压力可能会逐渐增加。目前市场焦点开始集中在4月份CPI增速上。在翘尾因素与新涨价因素共振下的4月份CPI是否超过3%，从而有效引发加息预期，也是近期市场分歧所在。

　　从统计局公布的前期食品价格数据来看，笔者预计3月份居民消费价格指数在现有水平上将略有下降，CPI涨幅在2%-2.5%之间，短期加息的可能性不大。此外，央行在本周二招标发行780亿元的1年期央票，其中标收益率连续第8次持平于1.9264%。与此同时，央行进行450亿元的28天期正回购，中标利率持平在1.18%。本周到期资金共计1150亿元，而目前公开市场操作回笼资金已达1230亿元，提前实现净回笼。综合来看，笔者认为目前央行的举措更多是采取数量型的方法来回收流动性，市场对加息的担扰应有所减轻。

　　区域概念后继乏力

　　盘面观察，个股依然活跃，但作为前期主要热点的区域概念股显露后继乏力的迹象。国家主席胡锦涛21日开始在宁夏考察，强调西部大开发将成为“十二五规划”重大任务，中央将加大资金投入，盘中引发宁夏板块异动，但力度已大不如前。

　　区域概念股是否继续受市场热捧，值得投资者关注。从前期来看，以海南、新疆与西藏为代表的区域概念中相关个股连续上涨，成为震荡市场中最突出的投资主题。然而，当区域概念已经席卷全国的时候，随着股价的推高，各类消息的兑现，投资者对此类题材的兴趣将趋于下降。从预期的角度来说，虽然部分未出台的相关规划仍然可以重点挖掘，但难以出现整体性的机会。

　　笔者担心的是，如果区域概念的炒作告一段落，而蓝筹股又受困于资金面的压力难以表现，这对短期市场来说较为不利。毕竟，在股指期货尚未推出之前，市场方向不够清晰，投资者心态较为谨慎，市场活跃度仍然需要题材股的热点炒作来维持。

　　把握两大投资主题

　　从近期A股市场表现来看，大盘维持区间震荡的态势不改。对于大盘蓝筹股来说，目前还缺乏催化因素，而没有权重股量能的配合，指数进一步上涨的空间有限。在此背景下，上证综指面临60日均线的巨大压力，短线难以成功突破。而在没有看到打破平衡的新因素之前，笔者预计上证综指仍只能在3000点-3100点之间震荡。指数的震荡将给主题投资带来一定的机会，建议投资者把握以下两个主题。

　　一、人民币升值主题。从美国所关注的贸易顺差角度来说，人民币升值并不是我国汇率政策必然的选项。但是，如果国内宏观经济回升趋稳，出口增长加快，人民币存在主动升值的可能。另一方面，如果国际资源价格不断上涨，国内通胀预期难以抑制，人民币升值会是减轻输入性通胀的一个选择。一般来说，人民币升值预期的存在将利好进口比重高、外债规模大以及持有大量人民币资产的公司，如航空、部分化工、汽车、造纸、有色等行业。

　　二、调结构背景下的“去ST”主题。在调结构的背景下，一些消费概念、区域经济概念以及新兴产业概念轮番表现，个股涌现出大量的投资机会。但另一方面，部分受益于调结构进程的ST板块，表现较其他概念要逊色不少。而伴随传统产业与产能过剩行业并购重组进程的加快、地方融资平台在银行信贷收缩下资产证券化的迫切性，预计未来一段时间，国资ST板块的“壳资源”仍将出现不错的投资机会。