2010年3月19日《交易时间》    老左来了(15：00-15：30)

　　老左来了

　　左安龙：观众朋友大家好，收盘了，老左来了，关注交易时间。今天这个行情，我看了从当天走势图可以看，资金还是往下砸，砸不下去了，还是往上走了，资金追上去了，整个行情走的还是比较强劲的。如果我再看一看，从今天涨跌停板的角度来看，今天两个新股分拆的都翻了一番还要多，吉林高速基本上翻了140，到这个程度，从跌的幅度没什么好讲的，我们再来看一看有一个指标，从一周，就是5天我们讲讲看，从5天的情况来看，到底哪些板块涨的最好呢？从我这里面看出来，5天里面，基本上都涨了，只有一个板块跌，跌的咱们不说，涨的好的，摩托自行车一周里面这个板块涨了8.68%，航空运输7.8%，电子元器件6.29%，IT设备5.46%涨的非常好，从当天的涨幅里面来看，有色金属，航空运输，有色采矿都是在前列。这是我报的一般的基本数字，从这里面可以看的出，整个市场非常活跃，指数不去谈它，今天指数也就在3067点，从交易量上来看，稍微涨了一点，沪市1000多亿，深圳700多亿，加起来大概1700多亿，昨天1500，前天也1700，所以这个量基本处于这个状态当中，量没有放，指数也没怎么涨，也没怎么跌，从态势上来说还是比较强势，状态就这么一个状态，归根结底看背后的变化，这是重要的，接下来我把两位嘉宾介绍给各位，今天我们邀请一位是金融经济专家申毅，申毅你好。另外我们邀请了注册分析师胡昱明，胡昱明你好。咱们从昱明这开始，因为你是专门跟踪市场的，从市场的角度，目前我刚才把基本数据跟大家讲了一下，怎么评点它，那是你的任务了。

　　胡昱明：今天下午一个热点就是突然之间带动大盘上扬的有色金属板块，最近一段时间，我们预计全球的大宗商品，包括原油，有色金属可能都会有新一轮的升势，因为预期全球的经济持续在复苏之中，所以，受这个因素的影响，有色金属板块受到期货市场的影响之后，它今天下午突然之间拉上来了，今天大盘指数能够先抑后扬，主要的原因就是有色金属板块的拉升，中国铝业今天下午涨停，今天三个板块，如果从权重来看的话，我们还发现，当大盘跌到2963，就是周一周二跌到2963个关口上，银行和地产板块是有一个支撑大盘的作用，是在他们的带动之下，指数才转危为安的，所以本周来看热点很丰富，而且脉络很清晰，主题投资概念都非常得清楚。

　　左安龙：整个行情走的非常有节奏，有逻辑，但归根结底是你把它总结出来的，所以刚才你总结，让我讲，很精彩，这个逻辑非常强，说的非常简洁，人家一听就明白，整个线路出来了，很好，下面就是光讲它的现实不稀奇，你能看出来，别人也能看得出来，问题就是接下来你估计将会怎么样，你对大盘的预测怎么看？

　　胡昱明：前几期我来做节目的时候，我曾经判断两会之后大盘要选择突破方向，我当时预测是往上突破，目前我依然认为，大盘在箱体震荡之后是向上突破，尤其是今天有色金属板块起来了，还有银行地产在本周有表现了，还有航空板块这样的人民币升值概念启动了，再加上物联网这样的新型战略产业联袂启动之后，更加深了我向上突破的信心。

　　左安龙：下面我再跟你说，当然你说突破向上，听着涨当然高兴，但是就这么涨了？一波升势开始了吗？还是说它进入一个新的箱体？从现在小箱体，窄幅整理以后，开始往上冲了以后，其实也别太高兴，它只是上跳一个箱体而已，还是开始涨了？

　　权重股走势决定大盘方向

　　胡昱明：目前是2900到3300这个箱体，我认为能够突破3300这个箱顶的，至于上冲滞货，是不是进入到一个新的箱体？这主要取决于大盘权重股，题材股始终活跃的，它对指数的影响也不大，如果大盘权重股能够上冲之后，进入到一个新的波段的一个区域在震荡的话，指数也进入一个新的震荡，如果权重股能够有比较好的上攻的话，指数就会出现比较好的走势。

　　左安龙：你这一说很明白，权重股一涨当然指数上去了，现在就要问你，接下来权重将会怎么样？它是带上去了？还是进入一个箱体？

　　胡昱明：我认为权重股大行情没有，但是30%到50%的上升的空间是有的。

　　左安龙：30%到50%权重股，申毅就乐了，申毅，你别乐人家，你是研究宏观经济的，又是什么世界经济的，这种行情轮不上你讲了，可是看你的样子也有研究，那我就要你了，你倒说说看，你笑话人家，你说对我们这个A股行情你评论评论，你感到怎么样？

　　申毅：我是这样看，我们刚才听到都是正面的，就是比较好的情况，实现结果会发生这种情况，但是我提几个问题。

　　左安龙：你当主持人了？你问。

　　申毅：我问他。

　　左安龙：可以。

　　申毅：一个就是比如说权重股中间，银行很重，目前所有银行本身的资本金大概5万亿，目前海外的看法，很多人认为，如果目前的银行坏账暴露，或者更大一部分，现在新出来一个地方性融资平台坏账暴露，这5万亿可能不但划零，还可能变成负帐，所以从资产上来讲，整个中国银行体系可能一钱不值，但是当然有国有信用，银行各种各样的无形资产，这是另外一回事，单从钱的净资产可能一钱不值，很大一个程度，很多的海外资金都避免介入银行，金融行业是一个很大的问题。

　　左安龙：申毅，你也别问他了，你把你的观点亮出来，你倒看看，目前他认为可能会有一波突破向上，上一个箱体，你认为最近这个走势，你倒评价看，估计将会怎么样？你认为怎么样？站在宏观研究的角度，你倒看看。

　　申毅：我们从历史上来看，中国经济政策一般就是两年为周期，一紧一松，一紧一松。

　　左安龙：这跟我看法一样，两年。

　　申毅：就是说2008年其实偏紧了，2009年偏松了，但是今年准备怎么调控？不知道，但是有一个什么呢？就是说经济政策需要6到12个月滞后时间，然后我们就看一看就知道，如果有箱体的话，大规模向上突破，我愿意放空的，大规模向下突破，我愿意买入，应该是这样，我认为30%，50%很难实现。

　　左安龙：那么实际上你认为，其实你说话比较隐讳，你实际就是说，整个大盘向上的可能性不大，反倒向下的可能性比较大，是这个意思吧？

　　申毅：我认为向下的可能性大。

　　左安龙：好，我倒追问你了，既然你是研究宏观经济的，你对盘面感觉向下，你倒说说理由，我听听理由在哪里？

　　申毅：因为目前收流动性这个事情很难，收不了，会不会后面出跟更加严厉的政策？出了政策以后，会对股份会产生什么影响？尽管调结构是个长期任务，重中之重，但短期内，总是要短痛的，如果短痛发生怎么办？今年说是盈利会增加25%，明年很多人认为还有25%，上指上看10000点，5000点我就倾家荡产放空了，不要说10000点，不可能发生的事，大家太乐观了。

　　左安龙：这当然你也是一家之言，但是你还不是站在市场，你是站在研究宏观的角度谈这个微观，但是不管它只是一家之言，也只能听听而已。申毅对行情未来可能向下的压力大一点，他的理由很简单，流动性太多，央行在抽流动性，如果要真抽不光的话，万一给一个厉害的政策，市场就要震荡了，你倒别说是要引起注意的，双向都要注意，既有向上的准备，又有震荡，突然一根大阴线的准备，两边都准备好，那就有备无患了，好不好，下面我们来看肯，整个从今天一周，本来我以为资金做好，资金没做好，没做好没关系，我们继续回过来，我们仍然到胡昱明这，胡昱明跟我们谈谈看，我最近发现一个情况，什么情况？整个行情里面，我们经常会跟踪，QIFF什么态度？基金什么态度？私募什么态度？散户什么态度？最近我发现有一个现象，基金持有的重仓股，有很多市盈率比较高，感到很奇怪，想想这些基金都是买价值投资，都是买低市盈率的，就发现它都是高市盈率，不知道你注意这个问题没有？

　　胡昱明：我注意到了，很多基金喜欢买有价值投资的，比如说蓝筹股，但是也有一些基金，比如说王亚伟，他经常喜欢买一些重组股，原来业绩不怎么样，经过资产重组之后，业绩大幅的提升，他当时买入的时候市盈率很高，甚至是亏损的，但是最后重组成功之后变成绩优股，所以说受到王亚伟这种投资理念的影响，现在很多的公募基金，包括私募基金，包括社保基金，包括QIFF他们也意识到，这也是一个比较好的投资思路。

　　基本面可能改变的公司值得投资

　　胡昱明：所以我们说最近从很多上市公司的报表当中可以看到，基金持有了当中很多高市盈率的个股，比如说沈阳机床，比如说冠农股份，他们的市盈率可能是几百倍，几千倍，但是如果真的去仔细分析他们的话，他可能现在业绩不怎么样，但是今后的业绩会大幅度的提升，或者说扭亏为盈，也就是说，动态市盈率，动态估值是大幅度的下降，比如说沈阳机床就是这样一种情况，现在是5分，可能2010年的业绩可能就要达到0.40元左右。

　　基金为何重仓高市盈率股

　　左安龙：我们请北京的编导放几个股票出来看看，我们查一查以后沈阳机床，大概有好多基金持有的，冠农股份是600251，你们不妨放出来看看，我们看看它的走势情况怎么样，接下来跟我们投资行为有很大关系，我们冠农今天走的，最后尾盘往上追了，从K线上我们看看，K线形态上我们看看，你倒别说，它好象至少在近段时间里面，一直比较稳。也没有发现什么上翘的行为。

　　胡昱明：别说沈阳机床，在它的十大流通股当中，大机构有六家，什么保险资金，公募基金，QIFF达到六家，他们看重他什么？就是看重他业绩很差，以后业绩会很好，如果动态市盈率可能只有30倍，比如说冠农，它介入什么？介入有色金属的矿产开发，钾肥项目，樊矿项目，这都是以后他要介入的，所以说对资源的控制是以后冠农可能以后主攻的方向，基金大量的持有，也是看重他行业前景的转换。

　　左安龙：刚才我们谈到目前市场一个现象，基金重仓持有的股票，有很多市盈率很高，而且拿出来一看，确实有很多基金在里面，打着公募，社保都有，刚才胡昱明也分析了，为什么？是看好它未来的，尽管市盈率很高，看好它未来，这么一来，今天我们公开了，这个公开很多散户说，你们说它未来很好，基金都看好，我们也跟进了，假如有这种行为，你怎么谈这个问题？

　　胡昱明：这个市场很奇怪，往往一个个股，有很多基金介入之后，它不一定涨，它就搅在那边，反而是基金刚介入的时候，或者这个股票原来没什么基金介入，基金开始介入的时候它会涨，已经介入很多的之后，它的股价是凝滞的，所以这个从短线的操作角度来讲，可能不一定是一个好的短线介入的品种，如果你着眼于中长线的话，我相信随着业绩的提升，它的估值会上去。

　　左安龙：我为什么加这么一小段？很重要，我这么一讲，两个人一说，冠农股份，沈阳机床，基金看好它，未来成长性很好，散户你说你们说的，我们都买进去了，可以不可以？不可以，明确告诉你不可以这样做，作为一个媒体不可以号召大家买一个股票，号召大家抛一个股票，做法都是错误的，我们只是做一个现象来说，而且我们指出它是高市盈率，既然是高市盈率，是看好它未成长，未来一定成长吗？他一定说的对吗？不一定，到了市场的操作层面上以后，特别刚才胡昱明讲，很多基金都持有，他们之间还有一个博弈，所以到了市场里面有很多博弈，所以一定要看准时机，自己有一个重新研判的时候，我们只是把这个现象告诉大家，所以媒体的重要性就在这里，千万不要号召，一号召那是计划经济时代，最近房地产地王，为什么今天我们不谈？大家目标跟住了，我就不谈了，我谈的都是人家不谈的，我来谈，人家都来谈，我就不谈了，为什么？这叫众矢之地，实际上对市场来说没什么好处，最近房地产不正常，跟媒体不适当的介入，不适当的讲都有很大关系，以后有机会我们再谈，好不好？好，下面回过来，我们回到申毅这，我也跟你谈一个，你是对市场不看好，现在我知道了。都说都3，4月份，中国要有一个大的事情出来，股指期货推出来，股指期货推出来之前还要推一个融资融券，而且都认为这对我们市场具有提升作用，它在后面放着呢，我告诉你马上出来了，你说跌它马上出来是提升的，你怎么看这个问题？

　　申毅：股指期货本身对市场方向没有影响，融资融券，在中国市场目前情况下可能会提升的，因为大家倾向于融资，融券会比较少，一向是这个样子，就是在海外的开放式基金经理，他们有一部分允许融券，他们很少放空的，所以融资的可能性大，所以市场目前用券商的自有资金，但是接下来有一部分银行，不是信贷，银行客户可能会转向这个行业变成理财产品之类，所以是有一部分资金会流入，会有一个买入的资金往上的压力，但是本身不改变市场长期的方向，这是我的看法。但是回过头来我再加一句，我对股指期货兴趣很大，我一直说十年前我就在世界上最大的股指期货交易了，每天单日跟单周的交易量来说，但股指期货本身对资金市场，金融市场只是一个工具，但是在中国推出，它的意义远远超过了资本市场，我认为。

　　左安龙：我们的管理层说它具有里程碑意义？

　　申毅：对。

　　左安龙：我这个还没完全弄清楚。

　　股指期货是相对成熟市场的产物

　　申毅：我认为这个里程碑，不单单是资本市场的里程碑，资本市场当然是个里程碑，对中国现在的历史，整个你看从股指期货的开出，你可以看到政府，人民对民主政治的信心，可以看到这是进入和谐社会的重要一步。

　　左安龙：你提到这么高，这个我倒没想到，和民主政治，社会和谐都密切相关，何以见得？怎么样把它解释清楚。

　　申毅：我们举个例子讲，中国2000年历史上，你看讲到经济政策了，货币政策了，要么皇帝说了算，要么士大夫说了算，帝王将相说了算，我们小老百姓从来只有接受的份，没有说话的份，这是第一个，今天，你拿了一个股指期货，如果我觉得对经济有什么看法，我可以表达我的看法，我有一个参与，所以参与的人越多，表达的愿望越强烈，第二个，我们一直谈民意，什么是民意？民意不是说经济学家说出来的，也不是政府官员想出来的，真正的民意，是要社会上体现出来的，你现在有一亿股民，将来有几百万的股指期货的参与者，那就是民意。

　　左安龙：你要这么说，我也讲股票，现在我看到经济不好了，大家不买股票了，交易量萎缩了，这不就代表民意了吗？为什么非要股指期货出来，一定说它就代表民意了呢？我想不通了。

　　申毅：只有两个，第一个时间，就是股指期货参与的人，相对来说他们资金量大，对市场比较敏感，他们的反应比较快，所以度政策，经济政策，国际整个全球政策反应比较快，它直接用股指期货就体现了，这是第一个。第二个从流通量来说，你买卖一个小小的股票你看不到，但是你如果想做大规模资金的话，最快的速度，不管是买入还是卖出，最快的速度永远是股指期货。

　　左安龙：好，对了，你这个对我启发很大，我真没想到你把这个问题说的这么深刻，研究宏观经济的，为什么？股指期货还有一个叫主动性抛空，股市虽然可以不买了，交易量萎缩，你没法主动，你没办法的，你怎么办呢？但是股指期货可以主动性做空，我不看好你这个，我就往下砸，尽管他是为了盈利，也有盈利的意图在这里，但是也反应了一种情绪，主动性表达在里面，好，那么待会你再准备一下，据我知道，据说国外的私募基金对这个非常感兴趣，已经悄悄的开始屯兵进来了，有没有这个可能？如果他们真要这么做的话，又对我们产生什么样的影响？好不好？我们待会来交流一下，好，下面我们到胡昱明这，我现在还问你一个市场现象，在这之前，去年年底到春节前这么一段时间，有人认为什么股票行情好？就是说高配的，高送转的，这些股票行情好，对不对？但是我今天发现，高送转的消息明朗暴跌，阴线，滞胀不动了，你怎么看这个问题？

　　为何送转越多跌的也多

　　胡昱明：对，从去年12月份开始，直到目前为止，高送转始终是一个非常热门的热点，但是我们发现，有些高送转的股一出消息，比如说10送10，见光死，高开低走，甚至跌幅列板块的前列，跌幅很大，调整的时间有一段时间，之所以造成这个现象，我认为主要跟这些个股在前期已经有比较大的涨幅有关，造成了出台利好消息之后，很多短线客见利好出货，同时这当然也有一些信息披露不规范，信息披露不对称这样一些因素。

　　信息披露制度还要强化

　　胡昱明：我认为，要解决这些问题，一个就是我们管理层和上市公司在信息披露方面进一步规范，投资者加强监管，当然这是一个系统性的工程，需要时间进行完善，对投资者自身来说，我想需要完善自我，更加成熟才可以，也就是说，已经涨了很多的个股，恐怕它有高转的题材，也不要盲目的追捧，即使你想买一点，也要控制好仓位。第二个你自己的心态要平稳，也就是说，短线客见利好出货，市场很正常的一个现象，不要大惊小怪，第三个，小好好研究这个个股，如果确实有成长性的个股，他以后除权之后填权呢，是必然现象，你要有耐心，短线客出货造成了下跌，反而是一个逢低介入的好机会。

　　左安龙：好，当然你是从操作层面教大家怎么识别，也是有道理的，但是我们请编导把股票打出来，随便举一个，我刚才举了一个高送转，行情一明朗之后，反倒不涨了，300002，叫神州泰岳，高送转，多少？10送15，还要送3块钱，你看这是相当了不起，可是消息出的当天，就是昨天，昨天一根阴线，今天又滞胀了，也是往下走了，可是在这之前，消息不明朗的前面，就一路往上，当然我们在中国的股市里面，是有一举谚语叫炒预期，抛消息，消息明朗你就抛掉，炒朦胧，朦胧的时候就炒，一旦消息明朗赶紧抛掉，你要知道，这是一个很不正常的现象，在这里面可以教散户，注意不要盲目跟风，当然可以，按我说，重点的关键在哪里？还是在管理层，管理层可以查，为什么这个股票没有消息它就这么猛涨起来呢？而且知道它接下来有消息，什么样人进去了？因为你是一线监管，马上看出来谁买谁卖，马上看出来，马上可以追查，请他喝咖啡，跟他谈谈，你干嘛这么做，再厉害的我们可以查处他，如果这个不做，老是想炒朦胧，一旦消息明朗就跌，中国信息不对称的问题始终存在，股市很难健康，接下来又回到他这，为什么回到申毅这？我要跟他讲私募资金要进来，中国的股市信息不对称，据说信息不对称，对股指期货来说，是一个非常大的致命伤，我不知道你同意不同意这个观点？

　　申毅：原理上讲，信息不对称是一个重大的缺陷，对某些人来说是一个重大的机会，但是从实际操作上来讲，任何一个基金，都没有操纵股指的能力，我一直说像我以前每天，比如说交易量很大的情况下，我们也从来没有考虑过要操纵股指在期货里获利。

　　左安龙：虽然没有对一揽子指数可以操纵，就像人家说我们的股指300，300多股票能操纵吗？但是某一个消息，它将会系统性的影响300，某一种消息使它涨，某一种消息使它跌，这个客观存在的。

　　申毅：这个客观存在的，这个消息只能从政府里出来，所以说，股指期货不受人操纵的关键是，第一个管理层，政府的政策先要透明，要跟市场的预期一致，第二个呢，不要突然出出乎预料的政策，这样的话，就是说给了一些人机会，比如说大家都没想到，有人知道这个事情，他就有机会，否则所有人都不知道，大家没机会，所有人都知道，大家也没机会。

　　左安龙：在中国市场上，B股一直被人说，就在这里，突然上午停掉，为什么？消息走漏了，问题就在这里，人们担心就担心在这，股指期货推出以后，如果这个消息监管不能做到非常透明，非常公平公正…

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。