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　　周四沪深股指冲高回落，日K线图上收出一颗阴十字星，半年线上方的压力再度显现。我们认为，近期外围市场持续走好，对A股形成明显带动，市场信心开始逐步恢复，股指有望继续在年线到半年线之间的区域内反复震荡蓄势，以等待政策面的进一步明朗。而上市公司年报和季报的集中公布、股指期货和融资融券即将实施等重大事件临近，将对股指运行产生有利影响。

　　市场信心逐步恢复

　　近期外围市场持续走好，对国内A股形成有力支撑。由于美联储表示将在较长一段时间维持目前的低水准联邦基准利率不变，部分经济数据也明显好转，刺激美股出现了连续多个交易日的持续攀升，主要股指先后创出一年多以来的新高。而日本央行在政府的压力下也决定扩大货币宽松政策，将向市场注入的资金量由10兆亿日元上提至20兆亿日元。市场认为短期资金面的充裕状况不会改变，投资者再度倾向于追逐高风险资产。在外围政策宽松、股市持续上扬的推动下，沪深股指近期也出现了放量回升的走势，市场信心开始逐步恢复。

　　从盘面来看，在前期股指调整过程中，金融、地产、钢铁等权重股表现较为抗跌，使得指数始终能够维持在春节前的低点上方。而即使在上周五和本周一的连续下挫过程中，都鲜有个股跌停，也没有看到明显的恐慌性杀跌盘涌出。这充分表明，在经历了低位的来回反复震荡拉锯之后，投资者的心态逐步趋于稳定。本周初成交量的极度萎缩也显示地量促成阶段性底部的可能性极大。而在权重股保持稳定的状况下，前期调整较为充分的中小盘股再度活跃，三网融合、手机支付、年报高送转等题材股全面启动，带动市场成交迅速回升，市场多头开始占据上风。

　　加息影响逐渐减弱

　　近期市场走势较为反复的根本性因素，在于当前投资者对于中国经济复苏进程和加息等紧缩政策出台预期的分歧有所加大，市场也开始频繁出现临近周五即展开调整的“周末政策预期效应”。

　　目前国内通胀和人民币升值的潜在压力很大。今年2月CPI涨幅达2.7%，官方的解释是因为春节因素导致食品价格同比涨幅较大。因此，目前投资者普遍关注3月的CPI数据。在没有非正常因素扰动的情况下，如果3月CPI回落，加息压力将明显减小，人民币升值压力也随之明显降低，将对股市形成利好支撑。但如果CPI涨幅依旧高企，同时也没有其它可用来解释的合适理由，则加息和人民币升值的压力将会倍增，股市受到的负面影响会很大。从现在到4月中旬披露3月CPI数据这段时间里，我们认为加息和升值的可能性并不大，股指将难以出现大的调整，更多的将是保持低位震荡格局。

　　波动空间进一步收敛

　　而进入4月份以后，市场将面临更多事件性因素的影响。一是股指期货和融资融券先后推出，二是上市公司2009年年报和2010年一季报的全部披露。随着生产者物价指数由负转正，未来整体工业企业利润率将逐步上升，上市公司业绩超出预期存在较大可能性。这将促使投资者将焦点转移到大盘权重股和上市公司业绩等方面。这些都有望成为促成股指向上突破的重要因素。

　　技术形态上，尽管自去年8月以来上证综指始终受到120周均线的压制，但该均线正以每周20点的速度下移，目前已经运行至3055点附近。若股指横盘震荡的局面能够再延续一到两周，则多头有望以较为温和的方式收复该均线，进而向上拓展空间。日线方面，上证综指近期依旧处于上有半年线压力、下有年线支撑的境地，且反弹的高点逐步下降，而调整的低点逐步抬高，市场波动空间进一步收敛。预计近期股指将延续这种低位震荡的格局，以等待3月宏观数据出台之后政策面的明朗。(东海证券 王 凡)