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　　核心提示：分析全球货币体系调整大趋势，能更好诠释决定人民币走向的背景，及这种变动对资金流入流出的影响。

　　分析全球货币体系调整大趋势，能更好诠释决定人民币走向的背景，及这种变动对资金流入流出的影响。资金流入流出可以解释供求关系，从而预判股市格局走向。尤其是中国经济日益融入全球经济体系，人民币结算放开及国际板开板背景下，全球货币体系变动影响就更值得重视。

　　一、货币体系的调整将是未来长期趋势

　　通过欧洲债务危机我们可以看出，金融海啸后遗症远未结束，全球货币体系的调整正呈现出前所未有的复杂形式。

　　其主要体现在两个方面：

　　1.是以美元为核心的货币体系随着经济模式转型面临调整，美元、欧元等主要货币走向复杂。

　　这是由于从根本上来说，货币体系是建立在贸易和结算基础上的，过去美国作为主要消费大国消化全球产能的时代告一段落，欧洲经济体系也面临较大调整，总体上来说支撑原来货币体系的基础正在改变。

　　2.单极向多极或实际上是更加混沌的体系演变

　　美元的持续贬值决定美元这一单一的货币体系已不稳定，但经济实力和博弈关系又决定，替代美元的单一货币还远未出现。尤其是此次欧洲债务风险导致欧元大幅走贬，虽有大国博弈因素在内，但也确实反应出了作为2号货币欧元本身实际上面临更大不确定性，其状况未必比美元好多少。

　　总体上，以美元为主的结算体系面临不稳定性，但可依赖的替换货币未能出现，因此货币体系实际上是由明确的单一体系向一个更混沌的情况转变，而多极化则是未来可能出现的趋势，或者说是人们普遍预期的情况。

　　二、关注两个方面的博弈

　　目前面临的关键点有两个方面，一是欧元和美元之间的博弈，二是人民币升值。而这两个关键点之间其实有很强的相关性。

　　一是美欧博弈。

　　两者之间的博弈目标是为了争夺更多资本流入从而缓解国内压力，但两者同时又都面临着相对主要进口市场总体贬值以刺激出口的目标。因此，虽两者之间的相互关系则会是阶段性打压对方，避免资本大规模流出，但都在争取对人民币贬值。

　　二是人民币升值。

　　美欧都有针对人民币竞相贬值的动力，人民币升值也呈现出空前的压力。考虑人民币盯住美元的汇率制度，美元贬值过程中人民币将对其它主要货币贬值，其升值压力最大。这样的一个切实后果就是，美元贬值过程中人民币升值预期可能最大，或人民币有改变盯住美元这一汇率制度的强烈愿望。

　　因此我们需要关注美欧博弈的结果，人民币升值的国际压力与此密切先关，而人民币升值的结果可能是被迫改变盯住美元的单一汇率制度。

　　三、对资本流动和格局影响

　　全球货币体系的调整决定资本流动趋势非常不稳定，国际游资可能频频针对各类货币进行阶段性的攻击。

　　美元升值的过程中，游资撤离和做空其它货币(包括部分新兴市场货币)趋势就十分明显。而当下在人民币升值意愿强烈的同时，也未见资本流入的趋势凸显，很可能就是这种趋势在做崇。

　　美元贬值过程中，热钱可能就会攻击和抬高其它新兴市场货币，并直接推升其资产价格。

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